Крипторынки снова падают, и боль выходит за пределы графиков цен. Эта распродажа криптовалют уже отражается в казначействах компаний, внутри биржевых фондов с физическим обеспечением и в ежедневной добыче майнеров. Она также показывает, как криптографическое оборудование может обрести вторую жизнь, когда наступает новая технологическая волна.
Эфир упал ниже 2 200 долларов во время последней распродажи, и это важно для BitMine Immersion Technologies. Компания сформировала казну вокруг Эфира и держит около 9,1 миллиарда долларов в ETH, включая недавнюю покупку примерно 40 302 ETH.
По мере падения Эфира бумажные убытки BitMine увеличивались. Сообщается, что нереализованный убыток компании составляет около 7 миллиардов долларов: монеты стоят намного дешевле, чем была заплачена цена. Потери остаются на бумаге, пока BitMine не продаст, но инвесторы воспринимают их как реальный риск. Крупная крипто-позиция может поднять баланс во время ралли; во время просадки она может ограничить возможности, если фирме нужны деньги или рефинансирование.
Председатель BitMine Том Ли отвергает критику. Он утверждает, что криптоказна, привязанная к Эфиру, будет падать вместе с Эфиром. Распродажа всё же демонстрирует компромисс: концентрация может усилить доходы при росте рынка и также усилить потери при его повороте.
Биткоин преподаёт похожий урок широкой аудитории через спотовые биткоин-ETF. Эти фонды упростили получение крипто-экспозиции в обычном брокерском счёте без управления ключами. Но доступ не устраняет криптовалютную волатильность.
После того как Биткоин упал к отметке около 70 000 долларов, доходность среднего вложенного доллара в iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock стала отрицательной, сообщает главный инвестиционный директор Unlimited Funds Боб Эллиот. Это означает, что типичный покупатель теперь в убытке. Напоминание: биткоин-ETF — это всё тот же Биткоин, просто обёрнутый в ETF.
Этот сдвиг важен, потому что IBIT рос рекордными темпами. Его называют самым быстрым фондом BlackRock, достигшим 70 миллиардов долларов активов. В спокойные недели рост создавал ощущение рутинности крипты. В тяжёлые недели это стресс-тест для новых держателей, не переживших длительную просадку.
Распродажа затрагивает и уровень майнинга. В конце января мощная зимняя буря в США заставила многих биткоин-майнеров сократить производство. Данные CryptoQuant показали, что публичные майнеры добывали около 70–90 BTC в день до бури, а в худший момент упали до 30–40 BTC в день.
Снижение отражало отключение или снижение нагрузки майнеров, чтобы снизить давление на локальные энергосети. По мере улучшения погоды добыча начала восстанавливаться. Эпизод подчёркивает простой факт о майнинге: хэшрейт зависит от энергии — он держится на линиях электропередач, погоде и ценах на электричество.
Эти нити связываются с более широким сдвигом инфраструктуры. То же оборудование центров обработки данных, которое раньше служило майнингу, теперь питает бум ИИ. Пример — CoreWeave: компания начинала как майнер в 2017 году, а затем переключилась на облачные вычисления GPU для ИИ.
Переход показывает, насколько быстро мигрируют вычислительные ресурсы. Когда спрос на крипту похолодел, а Эфир ушёл от proof-of-work, многие GPU-фермы потеряли прежнее применение. Часть этой мощности перешла к ИИ, где спрос на GPU и энергоёмкие площадки взлетел.
Сводя воедино, текущая распродажа крипты — это не просто история цен. Это история капитала. Она проявляется в балансах, когда криптоказна колеблется. Она видна в портфелях, когда крипто-ETF падает ниже себестоимости. Она заметна в активности сети, когда майнеры приостанавливаются в экстремальную погоду. И она отражается в дата-центрах, когда машины криптоцикла прошлого становятся основой для ИИ.
