Как Банк Японии разрушил «yen carry trade» и рынки криптовалют
Введение
5 августа рынок криптовалют пережил один из худших своих дней за последние годы, потеряв 15% своей стоимости в течение выходных. Этот внезапный крах заставил многих задуматься, что произошло. Ответ кроется в Банке Японии и его недавних решениях.
Роль Банка Японии
Банк Японии играет ключевую роль в мировой финансовой системе. 31 июля он повысил процентные ставки по краткосрочным государственным облигациям с 0% до 0,25%. Этот шаг последовал за повышением в марте, когда ставки были повышены с -0,1% впервые за 17 лет. Повышение ставки казалось незначительным, но оно имело большие последствия.
Что такое «yen carry trade»?
Чтобы понять влияние, нам нужно знать о «yen carry trade». «Yen carry trade» — это когда трейдеры берут деньги в долг в иенах по низким процентным ставкам и инвестируют их на других рынках, где доходность выше. Эта стратегия была очень популярна, потому что процентные ставки в Японии были крайне низкими, в то время как в других странах ставки были выше. Трейдеры использовали эти займы в иенах для финансирования позиций с использованием заемных средств на различных рынках, включая криптовалюты.
Торговля с использованием заемных средств на криптовалютах
Торговля с использованием заемных средств означает заимствование денег для увеличения размера сделки. Она может увеличить прибыль или убытки в два или более раз. Перед крахом открытый интерес к криптовалютам, измеряемый чистым заимствованием, составлял почти 40 миллиардов долларов. Это показывает, насколько трейдеры полагались на заемные средства для увеличения своей прибыли.
Как стоимость иены повлияла на криптовалюты
Когда Банк Японии повысил процентные ставки, стоимость иены выросла на валютных рынках. С 31 июля обменный курс USD/JPY упал примерно со 153 иен за доллар до 145. Это сделало займы в иенах более дорогими. Трейдеры, которые брали иены в долг, теперь столкнулись с более высокими расходами, и многие начали продавать свои позиции, чтобы покрыть эти новые расходы.
Влияние на рынки криптовалют
Эта массовая распродажа вызвала серьезный крах на рынке криптовалют. Цены на биткойн и эфириум упали примерно на 18% и 26% соответственно. Более 1 миллиарда долларов позиций с использованием заемных средств для торговли были ликвидированы в период с 4 по 5 августа, согласно CoinGlass. Это означает, что сотни тысяч сделок были закрыты, потому что трейдеры не смогли выполнить маржин-коллы.
Более широкое влияние на рынок
Последствия не ограничились криптовалютами. Традиционные рынки также были потрясены. S&P 500, индекс акций США, в тот же день упал более чем на 5%. В Японии фондовый рынок упал примерно на 12%, что стало худшим однодневным падением с 1987 года. Этот широкомасштабный эффект показывает, насколько взаимосвязаны мировые рынки.
Заимствование по остаточному принципу
В течение долгого времени трейдеры получали выгоду от дешевых заимствований в Японии. В 2022 году процентные ставки по казначейским векселям США впервые за много лет превысили нуль и продолжали расти. Однако Япония удерживала свои ставки на очень низком уровне. Торговые фирмы воспользовались этим, одолжив огромные суммы иен для финансирования торговли на других рынках. Эта стратегия казалась разумной, поскольку в 2023 году рынок криптовалют находился на пике.
Конец стратегии
К 2024 году займы в иенах иностранным заемщикам достигли около 2 триллионов долларов, увеличившись более чем на 50% по сравнению с двумя годами ранее, согласно отчету ING Bank. Все изменилось, когда Банк Японии повысил ставки. Скачок стоимости иены сделал эти займы намного более дорогими, что привело к краху рынка криптовалют.
После краха
После краха рынок готов к здоровому восстановлению. Трейдеры начали сокращать использование заемных средств и снижать подверженность влиянию иены. Открытый интерес к криптовалютам сейчас составляет 27 миллиардов долларов, почти на 13 миллиардов долларов меньше, чем до краха. Это сокращение кредитного плеча может помочь стабилизировать рынок.
Будущие перспективы рынков криптовалют
Будущее рынка криптовалют зависит от нескольких факторов. Если более широкие рынки стабилизируются, криптовалюты могут вскоре восстановиться. По мнению ING, обменный курс USD/JPY может не иметь большого запаса для падения. Это означает, что стоимость займов в иенах может больше не расти.
Возможные сокращения ставок
Также существует вероятность снижения ставок. Падение фондового рынка Японии может вынудить центральный банк вмешаться и смягчить удар для заемщиков. США также могут получить некоторую помощь, поскольку недавние данные по безработице показывают, что Федеральный резерв может сократить ставки более агрессивно, чем предполагалось ранее.
Заключение
Недавний крах рынка криптовалют показывает, как глобальные события могут иметь далеко идущие последствия. Повышение ставок Банком Японии и последовавший за этим скачок стоимости иены вызвали каскад событий, приведших к массовым распродажам на рынке криптовалют. Тем не менее сокращение кредитного плеча и возможная стабилизация более широких рынков дают надежду на восстановление. Как всегда, трейдеры должны быть осторожны с позициями с использованием заемных средств и быть в курсе мировых экономических тенденций.
