A \u00faltima venda de ETH da Funda\u00e7\u00e3o Ethereum reabriu um debate que muitos traders achavam j\u00e1 resolvido. Em 8 de abril, a funda\u00e7\u00e3o anunciou que converteria 5.000\u202fETH em stablecoins atrav\u00e9s do recurso TWAP da CoW Swap, uma ferramenta que divide uma grande negocia\u00e7\u00e3o em peda\u00e7os menores ao longo do tempo para reduzir o impacto no mercado. Essa a\u00e7\u00e3o deixou claro um ponto: a estrat\u00e9gia de tesouraria da Funda\u00e7\u00e3o Ethereum ainda depende da venda de ETH quando precisa de caixa.<\/p>\n\n
Por meses, parte do mercado come\u00e7ou a acreditar no contr\u00e1rio. Depois que a funda\u00e7\u00e3o moveu ativos da tesouraria para DeFi, tomou empr\u00e9stimos usando ETH como garantia e, posteriormente, lan\u00e7ou um grande plano de staking, muitos investidores passaram a pensar que a press\u00e3o de venda da Funda\u00e7\u00e3o Ethereum estava diminuindo. A ideia era simples. Se a funda\u00e7\u00e3o pudesse obter rendimento com staking e acessar liquidez em DeFi, talvez n\u00e3o precisasse vender tanto ETH.<\/p>\n\n
Essa interpreta\u00e7\u00e3o agora parece exagerada.<\/p>\n\n
A Funda\u00e7\u00e3o Ethereum j\u00e1 havia sinalizado sua dire\u00e7\u00e3o na pol\u00edtica de tesouraria. A pol\u00edtica vinculava os gastos a uma reserva operacional em fiat, n\u00e3o a uma promessa de manter ETH a todo custo. Em termos simples, a funda\u00e7\u00e3o ainda precisa de reservas de caixa em ativos est\u00e1veis para pagar concess\u00f5es, pesquisas, equipe e outras atividades. Isso significa que staking, empr\u00e9stimos e vendas de ETH n\u00e3o s\u00e3o ideias separadas. Eles s\u00e3o partes do mesmo sistema de tesouraria.<\/p>\n\n
A linha do tempo mostra por que a confus\u00e3o se espalhou. Em fevereiro de 2025, a funda\u00e7\u00e3o informou que havia alocado 45.000\u202fETH em plataformas DeFi, incluindo Spark, Aave e Compound. Em maio de 2025, tomou um empr\u00e9stimo de US$\u202f2\u202fmilh\u00f5es em GHO contra sua posi\u00e7\u00e3o na Aave. Isso foi importante porque demonstrou que a Funda\u00e7\u00e3o Ethereum estava usando DeFi ao inv\u00e9s de vender ETH \u00e0 vista imediatamente. Ent\u00e3o, em 24 de fevereiro de 2026, anunciou uma iniciativa de staking baseada em cerca de 70.000\u202fETH, com recompensas revertidas para a tesouraria. No in\u00edcio de abril de 2026, esse objetivo de staking estava quase conclu\u00eddo.<\/p>\n\n
Mas as vendas nunca pararam. A funda\u00e7\u00e3o completou uma venda de 5.000\u202fETH no mercado de balc\u00e3o em meados de mar\u00e7o e, em seguida, realizou a convers\u00e3o de ETH em stablecoins em 8 de abril. Vendas e staking aconteciam simultaneamente. Isso importa porque o rendimento anual total de um \u201csleeve\u201d de staking de 70.000\u202fETH ainda \u00e9 modesto frente \u00e0s necessidades de gasto da funda\u00e7\u00e3o. Com o rendimento do staking de Ethereum entre 2,7\u202f% e 3,0\u202f% no in\u00edcio de abril, esse stake geraria apenas cerca de 1.900 a 2.100\u202fETH por ano. Ao pre\u00e7o atual do ETH, isso corresponde a muito menos do que o valor de uma venda de 5.000\u202fETH.<\/p>\n\n
Esse \u00e9 o ponto principal que muitos investidores de varejo perderam. O staking da Funda\u00e7\u00e3o Ethereum pode melhorar a efici\u00eancia da tesouraria, mas n\u00e3o substitui completamente as vendas de tesouraria nos n\u00edveis de rendimento atuais. Os pr\u00f3prios n\u00fameros da funda\u00e7\u00e3o deixam isso claro. S\u00f3 os subs\u00eddios do primeiro trimestre de 2025 totalizaram US$\u202f32,6\u202fmilh\u00f5es. Isso \u00e9 muito maior do que o que um ano de recompensas de staking sobre 70.000\u202fETH provavelmente produzir\u00e1. Quando se somam custos de pesquisa, opera\u00e7\u00f5es e equipe, a lacuna de financiamento se amplia ainda mais.<\/p>\n\n
Isso n\u00e3o significa que o plano de tesouraria est\u00e1 falhando. Significa que o plano de tesouraria est\u00e1 funcionando conforme previsto. Uma tesouraria cripto moderna n\u00e3o depende de um \u00fanico alavanca. Ela usa v\u00e1rias. Empr\u00e9stimos em DeFi podem fornecer liquidez de curto prazo. O staking pode acrescentar rendimento. A execu\u00e7\u00e3o via TWAP e blocos OTC ajudam a gerenciar como o ETH \u00e9 vendido. Stablecoins podem manter reservas operacionais com menos volatilidade que o ETH. Juntos, esses instrumentos podem reduzir a velocidade e o tamanho das vendas de ETH, ainda que n\u00e3o as eliminem completamente.<\/p>\n\n
O caminho futuro ainda depende do pre\u00e7o do ETH. Se o Ethereum subir e a funda\u00e7\u00e3o mantiver os gastos sob controle, poder\u00e1 vender menos moedas mantendo sua meta de reserva intacta. Se o ETH enfraquecer e os gastos permanecerem elevados, poder\u00e1 ser necess\u00e1rio monetizar mais ETH para proteger seu runway. Isso ocorre porque sua meta de reserva \u00e9 medida em termos de fiat, n\u00e3o em termos de ETH. Quando o mercado cai, a hist\u00f3ria do \u201cmenos venda\u201d pode desmoronar rapidamente.<\/p>\n\n
A li\u00e7\u00e3o maior n\u00e3o \u00e9 que a Funda\u00e7\u00e3o Ethereum enganou o mercado. \u00c9 que o mercado construiu uma narrativa mais limpa do que os fatos sustentam. A gest\u00e3o da tesouraria da Funda\u00e7\u00e3o Ethereum nunca foi apenas sobre staking. Sempre foi uma mistura de staking, DeFi, empr\u00e9stimos e vendas peri\u00f3dicas de ETH. A movimenta\u00e7\u00e3o de 8 de abril n\u00e3o mudou essa estrat\u00e9gia. Apenas tornou mais dif\u00edcil ignor\u00e1\u2011la.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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