O novo relat\u00f3rio do Deutsche Bank aponta para uma mudan\u00e7a clara: os bancos centrais deterem bitcoin pode se tornar normal at\u00e9 2030. O an\u00fancio ocorre quando o ouro e o bitcoin atingem recordes esta semana. O ouro se aproximou de US$ 3.990 a on\u00e7a. O bitcoin ultrapassou US$ 126.000. Os investidores est\u00e3o procurando ativos de ref\u00fagio seguro. Eles querem prote\u00e7\u00e3o durante a incerteza global e querem ativos que n\u00e3o se movam em sincronia com a\u00e7\u00f5es e t\u00edtulos.<\/p>\n\n
O relat\u00f3rio do Deutsche Bank sobre bitcoin diz que o bitcoin est\u00e1 ganhando status como um ativo de reserva. Hoje, as reservas dos bancos centrais se concentram em ouro e moedas estrangeiras. As reservas ajudam um pa\u00eds a sustentar sua moeda e estabilizar sua economia. O banco argumenta que o bitcoin poderia se sentar ao lado do ouro como uma reserva estrat\u00e9gica. O caso inclui melhor infraestrutura de mercado, regras mais claras e uma base mais ampla de ado\u00e7\u00e3o institucional do bitcoin.<\/p>\n\n
A liquidez \u00e9 o primeiro pilar. A liquidez do Bitcoin est\u00e1 melhorando \u00e0 medida que mais institui\u00e7\u00f5es o negociam e o custodiam. Liquidez significa que voc\u00ea pode comprar ou vender sem mover muito o pre\u00e7o. Livros de ordens mais profundos, maiores volumes de ETF e mais formadores de mercado apontam na mesma dire\u00e7\u00e3o. Isso \u00e9 importante para os bancos centrais que det\u00eam bitcoin porque os gestores de reservas precisam movimentar tamanho com deslizamento limitado.<\/p>\n\n
A regulamenta\u00e7\u00e3o \u00e9 o segundo pilar. A matura\u00e7\u00e3o da regulamenta\u00e7\u00e3o de criptomoedas est\u00e1 em andamento em muitas regi\u00f5es. Regras mais claras sobre cust\u00f3dia, contabilidade, abuso de mercado e tributa\u00e7\u00e3o reduzem o risco operacional. Quando as regras s\u00e3o claras, a aloca\u00e7\u00e3o do balan\u00e7o para bitcoin se torna mais cred\u00edvel. Grandes bancos, auditores e custodiantes podem seguir manuais padr\u00e3o.<\/p>\n\n
A volatilidade \u00e9 o terceiro pilar. Oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os ainda acontecem, mas o decl\u00ednio da volatilidade do bitcoin \u00e9 real em compara\u00e7\u00e3o com anos anteriores. O \u00cdndice de Volatilidade do Bitcoin da Deribit (DVOL) caiu de cerca de 60 no in\u00edcio do ano para perto de 39 nesta semana. DVOL \u00e9 uma leitura baseada no mercado de oscila\u00e7\u00f5es esperadas, semelhante a como o VIX funciona para a\u00e7\u00f5es. Um DVOL mais baixo torna o bitcoin mais f\u00e1cil de modelar para os gestores de reservas que respondem aos conselhos e comit\u00eas de risco.<\/p>\n\n
As caracter\u00edsticas do ativo tamb\u00e9m apoiam a tese. O limite de oferta fixa do Bitcoin cria escassez que a pol\u00edtica n\u00e3o pode mudar. Seu design descentralizado limita pontos \u00fanicos de falha. Portabilidade e trilhos de transfer\u00eancia 24 horas por dia, 7 dias por semana tornam a liquida\u00e7\u00e3o r\u00e1pida em compara\u00e7\u00e3o com barras de ouro. Mostra baixa correla\u00e7\u00e3o com a\u00e7\u00f5es e t\u00edtulos em momentos importantes, o que ajuda na diversifica\u00e7\u00e3o das reservas do banco central. Essa combina\u00e7\u00e3o – escassez, portabilidade e baixa correla\u00e7\u00e3o – se encaixa nos objetivos declarados dos gestores de reservas do Fed, BCE e Banco do Jap\u00e3o.<\/p>\n\n
A fraqueza do d\u00f3lar faz parte do pano de fundo. O \u00cdndice do D\u00f3lar Americano, conhecido como DXY, caiu mais de nove por cento este ano. Lutas pol\u00edticas, restri\u00e7\u00f5es or\u00e7ament\u00e1rias e tens\u00f5es comerciais adicionam ru\u00eddo \u00e0 hist\u00f3ria do d\u00f3lar. Ao longo de duas d\u00e9cadas, a participa\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar nas reservas globais caiu de cerca de 60 por cento para perto de 41 por cento, \u00e0 medida que mais pa\u00edses se diversificam. Ao mesmo tempo, a participa\u00e7\u00e3o do ouro aumentou \u00e0 medida que os bancos centrais compraram mais metal. As tend\u00eancias de desdolariza\u00e7\u00e3o s\u00e3o lentas, mas s\u00e3o vis\u00edveis. Nesse cen\u00e1rio, os bancos centrais que det\u00eam bitcoin passam de uma ideia marginal para uma op\u00e7\u00e3o debatida.<\/p>\n\n
A geopol\u00edtica adiciona outro \u00e2ngulo. Alguns atores estatais buscam canais de pagamento fora do sistema do d\u00f3lar. Relat\u00f3rios de atividade cripto ligada \u00e0 R\u00fassia e tentativas de contornar o SWIFT destacam essa press\u00e3o. Os formuladores de pol\u00edticas avaliam esses riscos quando pensam em cripto e san\u00e7\u00f5es, mas tamb\u00e9m estudam como manter ativos transparentes com cust\u00f3dia limpa e trilhas de auditoria. O relat\u00f3rio do Deutsche Bank sobre bitcoin se concentra no uso legal de reservas, mas o debate sobre san\u00e7\u00f5es leva os governos a entender os trilhos.<\/p>\n\n
Os tesouros corporativos oferecem uma pr\u00e9via. Mais de 200 empresas p\u00fablicas e mais de 60 empresas privadas agora mostram as participa\u00e7\u00f5es em bitcoin dos tesouros corporativos em seus balan\u00e7os. Juntos, eles det\u00eam cerca de 1,3 milh\u00e3o de bitcoins, no valor de aproximadamente US$ 165 bilh\u00f5es, ou quase seis por cento da oferta. Muitos seguem o manual popularizado pela empresa de Michael Saylor, agora chamada Saylor Strategy, anteriormente MicroStrategy. Sua abordagem usa d\u00edvida, fluxo de caixa e pol\u00edtica de tesouraria para adicionar um ativo de reserva de bitcoin. Embora as empresas sejam diferentes dos pa\u00edses, o caminho de ado\u00e7\u00e3o mostra como a contabilidade, a cust\u00f3dia e o controle de riscos podem funcionar em escala.<\/p>\n\n
Os c\u00e9ticos observam os riscos. O Bitcoin pode cair r\u00e1pido. A pol\u00edtica pode mudar. Falhas t\u00e9cnicas podem acontecer. Os apoiadores respondem que a estrutura do mercado est\u00e1 mais forte agora, com cust\u00f3dia de n\u00edvel institucional, seguro e controles de m\u00faltiplas assinaturas. ETFs e futuros trazem transpar\u00eancia. Auditorias independentes e an\u00e1lises de cadeia melhoram a conformidade. Para os bancos centrais que det\u00eam bitcoin, a quest\u00e3o pr\u00e1tica n\u00e3o \u00e9 ideologia, mas processo: eles podem negoci\u00e1-lo, armazen\u00e1-lo, avali\u00e1-lo e explic\u00e1-lo?<\/p>\n\n
A estrutura do mercado continua a evoluir. A profundidade da bolsa cresceu. Os spreads s\u00e3o mais apertados. Mais locais cotam negocia\u00e7\u00f5es em bloco para grandes bilhetes. Essas etapas facilitam o manuseio de pedidos de tamanho soberano. \u00c0 medida que a liquidez melhora e a regulamenta\u00e7\u00e3o amadurece, a lacuna entre o ouro como reserva estrat\u00e9gica e o bitcoin como ativo de reserva se estreita.<\/p>\n\n
Se os bancos centrais derem esse passo, eles podem come\u00e7ar pequeno. Uma aloca\u00e7\u00e3o piloto pode ser uma fra\u00e7\u00e3o de um por cento das reservas. Os gestores rastreariam a correla\u00e7\u00e3o, a liquidez e o DVOL sob estresse. Eles comparariam bitcoin vs ouro durante movimentos de avers\u00e3o ao risco e testariam manuais operacionais. Se os resultados corresponderem \u00e0 tese, as aloca\u00e7\u00f5es poder\u00e3o aumentar com o tempo, assim como alguns pa\u00edses aumentaram as compras de ouro nos \u00faltimos anos.<\/p>\n\n
Nenhum banco central divulgou formalmente o bitcoin como parte de suas reservas oficiais ainda. Alguns governos apreenderam ou adquiriram pequenas quantias em casos legais ou pilotos, mas n\u00e3o tratam essas participa\u00e7\u00f5es como reserva estrat\u00e9gica. O relat\u00f3rio do Deutsche Bank sobre bitcoin n\u00e3o reivindica uma data certa. Ele descreve um caminho de agora at\u00e9 2030, no qual os bancos centrais que det\u00eam bitcoin s\u00e3o plaus\u00edveis, com base na liquidez, regulamenta\u00e7\u00e3o, volatilidade e demanda por diversifica\u00e7\u00e3o de reservas durante a fraqueza do d\u00f3lar e as tend\u00eancias de desdolariza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Para os leitores que acompanham a hist\u00f3ria, os sinais-chave s\u00e3o simples. Observe o DXY para o momento do d\u00f3lar. Observe o DVOL para o risco de mercado. Observe os fluxos de ETF e a profundidade do livro de ordens para a melhoria da liquidez do bitcoin. Observe os marcos da pol\u00edtica que permitem a cust\u00f3dia e a contabilidade legais. Se essas linhas continuarem se movendo da mesma forma, as chances de os bancos centrais que det\u00eam bitcoin se tornarem parte do kit de ferramentas de reserva convencionais at\u00e9 2030 aumentar\u00e3o.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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