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Introdução

Desde 5 de julho, o Bitcoin viu entradas líquidas de US$ 1,91 bilhão em seus fundos negociados em bolsa (ETFs) spot nos Estados Unidos. Apesar disso, seu preço tem lutado para ficar acima de US$ 65.000. Entender por que isso está acontecendo envolve observar vários fatores nos mercados financeiros e como eles afetam o Bitcoin (BTC).

Negociação de arbitragem e ETFs de Bitcoin

Uma das razões pelas quais o preço do Bitcoin não está subindo apesar do aumento nas entradas de ETF é a negociação de arbitragem. Alguns investidores compram ETFs spot não para manter Bitcoin em longo prazo, mas para usar essas ações em outras negociações financeiras. Fundos de hedge, em particular, usam estratégias de arbitragem para lucrar com ineficiências do mercado sem apostar nos movimentos de preços.

Por exemplo, a negociação de caixa e transporte envolve vender futuros de Bitcoin enquanto compra a posição equivalente de ETF spot. Isso significa que eles não estão necessariamente apostando na alta do preço do Bitcoin.

Fundos de hedge e negociações de arbitragem

Grandes fundos de hedge como Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International e Bracebridge Capital estão envolvidos nessas negociações de arbitragem. Esses fundos normalmente não mantêm Bitcoin em longo prazo ou acreditam fortemente em seu valor. Em vez disso, eles se concentram em obter lucros com diferenças de mercado.

O interesse em aberto de futuros de Bitcoin da Chicago Mercantile Exchange (CME), que mede o total de contratos ativos, é atualmente de US$ 10,2 bilhões, um aumento de 23% em relação à semana anterior, de acordo com dados da CoinGlass. Isso sugere que muitos fundos de hedge estão procurando lucrar com o prêmio em contratos futuros de BTC, atualmente a uma taxa anualizada de 11%.

Compradores de ETF spot de Bitcoin e impacto no mercado

Nem todo comprador de ETF spot de Bitcoin está apostando na alta do preço do BTC. Alguns compradores podem ter se afastado de posições spot por razões fiscais ou para usar ações como garantia para negociações financeiras tradicionais. O aumento no interesse em aberto de futuros de BTC da CME explica parcialmente o impacto limitado da entrada líquida de ETFs spot. Embora esses fundos eventualmente cubram suas posições vendidas no mercado futuro, o impacto no mercado é neutralizado pela venda da posição BTC spot.

Influência dos mercados financeiros tradicionais

O baixo desempenho do Bitcoin não está ligado aos mercados financeiros tradicionais. Em 16 de julho, o índice S&P 500 atingiu uma máxima histórica, e o ouro, considerado o maior ativo de reserva do mundo, foi negociado em uma máxima histórica em 17 de julho. Esses eventos mostram que os desafios do Bitcoin são exclusivos de seu mercado.

Diminuição da demanda por coberturas contra inflação

Outro fator é a queda na demanda por coberturas contra inflação. O Bitcoin é frequentemente visto como uma cobertura contra a inflação devido à sua oferta fixa. No entanto, a inflação nos Estados Unidos está diminuindo e os títulos do Tesouro dos EUA estão se fortalecendo, mostrando confiança na estratégia do Federal Reserve.

O rendimento do título do Tesouro dos EUA a 5 anos caiu para 4,07% em 17 de julho de 4,43% em 1º de julho, indicando uma maior demanda por esses títulos. Os investidores aceitam rendimentos mais baixos para esses ativos seguros ou esperam uma inflação mais baixa no futuro. Essa tendência é desfavorável para o Bitcoin, que é uma reserva alternativa de valor.

Apelo do Bitcoin e confiança econômica dos EUA

O principal apelo do Bitcoin reside em sua previsibilidade e independência devido à sua política monetária rígida e rede descentralizada. Essa narrativa é mais forte quando os bancos centrais enfrentam problemas, como com uma moeda em colapso ou falta de confiança na capacidade do governo de pagar dívidas.

No entanto, à medida que a inflação nos Estados Unidos diminui e a confiança na economia cresce, o apelo do Bitcoin como reserva de valor enfraquece. Dados macroeconômicos positivos, como uma economia americana forte, podem impactar negativamente o preço do Bitcoin, mesmo com entradas de ETFs spot.

Investidores institucionais e preço do Bitcoin

Os investidores institucionais desempenham um papel significativo na dinâmica de preços do Bitcoin. Fundos de hedge envolvidos em negociações de arbitragem não são detentores típicos de longo prazo. Suas estratégias incluem usar contratos futuros de BTC e posições spot para lucrar com ineficiências do mercado.

Esses fundos também estão influenciando o mercado futuro de Bitcoin da CME. O aumento no interesse em aberto e a taxa de prêmio anualizada indicam que muitos investidores institucionais estão envolvidos na negociação de futuros de BTC. Essa atividade afeta o movimento do preço do Bitcoin, dificultando que ele suba acima de US$ 65.000.

Conclusão

Em resumo, o preço do Bitcoin tem dificuldades apesar do aumento nas entradas de ETF spot devido a vários fatores. A negociação de arbitragem, a diminuição da demanda por coberturas contra inflação e a influência dos mercados financeiros tradicionais desempenham um papel. Fundos de hedge usando estratégias de arbitragem e a confiança geral na economia dos EUA também impactam o preço do Bitcoin.

Entender essas dinâmicas ajuda a explicar por que o preço do Bitcoin não está subindo como esperado, mesmo com entradas significativas em ETFs spot. Investidores e traders precisam considerar esses fatores ao analisar o comportamento do mercado de Bitcoin e movimentos futuros de preços.

Mercados de criptomoedas veem preço do Bitcoin cair

Recentemente, os mercados de criptomoedas passaram por um momento difícil. Bitcoin e outras criptomoedas viram seus preços caírem abruptamente. Essa queda, conhecida como queda, ocorreu em parte porque as autoridades alemãs venderam uma grande quantidade de Bitcoins apreendidos. Isso causou muitas liquidações, o que significa que muitas pessoas venderam seus Bitcoins rapidamente. Mas nem todos entraram em pânico durante esta queda.

Grandes players compram Bitcoin durante a queda

Enquanto muitos vendiam, alguns grandes participantes do mercado aproveitaram os preços mais baixos. Um pesquisador on-chain notou que a Binance, uma das maiores exchanges de criptomoedas, aumentou suas reservas de Bitcoin. A Binance adicionou 41.000 Bitcoins às suas reservas existentes de 580.000 BTC. Esse movimento ocorreu durante a queda, quando muitos vendiam em pânico. Curiosamente, a Binance havia feito um movimento semelhante no início do ano.

Durante o mesmo período, outras exchanges como Bitfinex e Upbit também compraram mais Bitcoin. A Bitfinex adicionou cerca de 13.000 BTC, e a Upbit adicionou 5.000 BTC às suas reservas. Esses dados mostram que o saldo de Bitcoin nas exchanges centralizadas (CEXs) está crescendo. Normalmente, isso significa que há uma pressão maior de venda no mercado.

Baleias estão otimistas com Bitcoin

Não são apenas as exchanges que estão comprando Bitcoin. Grandes investidores individuais, conhecidos como baleias, também estavam acumulando Bitcoin. As baleias estavam comprando Bitcoin em seu ritmo mais rápido desde abril de 2023. Ki Young Ju, o fundador da CryptoQuant, um importante fornecedor de análises de dados de mercado e on-chain, observou essa tendência. Segundo ele, as baleias acumularam 85.000 BTC nos últimos 30 dias. Algumas estimativas dizem que as baleias compraram 71.000 BTC na última semana. Essas compras foram feitas em parte às custas das participações de ETF.

Em 5 de julho, as baleias compraram mais de 47.000 BTC a um preço médio de US$ 57.000. Enquanto isso, os traders menores vendiam durante a queda. Ki Young também sugeriu que a maior parte do volume de vendas atual no mercado pode ser absorvida pelo mercado de balcão (OTC).

Vendas de Bitcoin alemãs e impacto no mercado

A forma como as autoridades alemãs venderam seus Bitcoins também é interessante. Em vez de usar um corretor especializado, eles venderam os fundos diretamente no mercado de varejo. Após semanas de pequenas transferências, o governo acelerou rapidamente as vendas. Em 12 de julho, o governo alemão havia esvaziado completamente suas carteiras de Bitcoin.

O momento dessas vendas também foi questionado. Quase ao mesmo tempo em que a Alemanha começou a vender, a exchange Mt.Gox estava se preparando para pagar seus devedores. Isso adicionou mais pressão de venda ao mercado, empurrando os preços ainda mais para baixo.

Movimentos inteligentes da Binance e outros compradores

Algumas pessoas acreditam que a Binance e outros compradores fizeram um movimento inteligente ao comprar Bitcoin durante a queda. Eles compraram Bitcoin a um preço mais baixo, o que pode não ser visto novamente. Outros dizem que esses grandes compradores ajudaram a estabilizar o mercado e a sustentar os preços do Bitcoin. Apesar desse apoio de investidores institucionais, está claro que os traders de varejo ainda desempenham um papel importante na formação do mercado com seus padrões de negociação.

Recuperação do preço do Bitcoin e previsões futuras

Desde a queda, o Bitcoin se recuperou significativamente. No momento da redação deste artigo, o Bitcoin atingiu US$ 63.000. Alguns especialistas até preveem que o Bitcoin pode atingir uma nova máxima histórica (ATH) até o final deste mês. “Estamos prestes a experimentar a corrida de alta mais longa da história”, disse outro especialista da CryptoQuant.

O número de carteiras contendo pelo menos 10 BTC aumentou neste mês. Isso também mostra um sentimento geralmente otimista no mercado. Mais e mais investidores estão mantendo seus Bitcoins, esperando que os preços subam.

Resumo

Em resumo, a recente queda nos preços do Bitcoin viu diferentes reações de vários participantes do mercado. Enquanto muitos traders menores venderam seus Bitcoins, grandes players como Binance, Bitfinex e baleias aproveitaram a oportunidade para comprar mais. As ações desses investidores institucionais e baleias indicam um sentimento otimista no mercado. Apesar da pressão de venda de eventos como as vendas de Bitcoin alemãs e os reembolsos da Mt.Gox, o mercado mostrou sinais de recuperação. À medida que os preços do Bitcoin sobem novamente, há otimismo de que podemos ver novas máximas históricas em breve.

Introdução

O Ministério das Finanças russo propôs permitir que bolsas licenciadas, como a Bolsa de Moscou e a Bolsa de São Petersburgo, ofereçam serviços de negociação de moeda digital para investidores qualificados selecionados. Anatoly Aksakov, presidente do Comitê de Mercados Financeiros da Duma Estatal, acredita que as maiores bolsas da Rússia estão prontas para negociar criptomoedas. Ele enfatizou que, uma vez que a estrutura legal seja estabelecida, as bolsas poderão iniciar negociações de criptomoedas de forma rápida e tranquila.

Proposta do Ministério das Finanças

O Ministério das Finanças da Federação Russa sugere que as empresas do registro de bolsas e sistemas de negociação conduzam negociações organizadas de moeda digital, mas as abram apenas para um círculo limitado de investidores “particularmente qualificados”. Esta proposta está contida no projeto de revisão governamental preparado pelo ministério no final de junho sobre dois projetos de lei parlamentares: um sobre a regulamentação da mineração de criptomoedas (N237585-8) e outro sobre liquidações em moeda digital no âmbito de um regime jurídico experimental (N341257 -8).

Mecanismos de Liquidação Internacional

O desenvolvimento de um mecanismo para o uso de criptomoedas em liquidações internacionais é uma diretriz do primeiro-ministro Mikhail Mishustin. Esta diretiva foi dada no final de 2022 ao Ministério das Finanças, ao Banco Central, à Rosfinmonitoring, ao Serviço Fiscal Federal e ao FSB. Atualmente, há um projeto de lei perante a Duma Estatal que dá ao Banco Central o direito de começar a criar uma plataforma experimental para o uso de criptomoedas em liquidações internacionais a partir de 1º de setembro de 2024.

Quadro Jurídico e Regulamentação

Em sua análise deste projeto de lei, o Ministério das Finanças observa que as liquidações em moeda digital para participantes de comércio exterior podem ser permitidas no âmbito da regulamentação geral, e não da regulamentação especial. Para isso, a moeda digital precisa ser reconhecida como um valor monetário. Além disso, o ministério propõe, a título de experimento, permitir que as bolsas e sistemas de negociação russos negociem moeda digital para um grupo restrito de investidores, reconhecendo a moeda digital como uma mercadoria neste contexto.

Reconhecimento da Moeda Digital como Mercadoria

A proposta sugere considerar, no âmbito da regulamentação geral, a possibilidade de reconhecimento da moeda digital como valor monetário e permitir operações cambiais com moedas digitais, incluindo o uso da moeda digital como meio de pagamento em contratos de comércio exterior. Também propõe estabelecer regulamentação especial para a negociação organizada de moeda digital, reconhecida como mercadoria, com base em licença de bolsa ou sistema de negociação para um círculo limitado de investidores “particularmente qualificados”.

Negociação de Moeda Digital nas Bolsas Russas

Assim, propõe-se permitir liquidações em moeda digital para todos os participantes do comércio exterior e restringir a compra de moeda digital nas bolsas russas a um círculo restrito de investidores no âmbito do experimento. Atualmente, o registro de bolsas e sistemas de negociação licenciados pelo Banco Central inclui sete empresas: “Moscow Exchange”, “SPB Exchange”, Bolsa Internacional de Commodities e Matérias-Primas de São Petersburgo (SPIMEX), Bolsa de Moedas de São Petersburgo (SPCEX), “Eastern Exchange” , “National Commodity Exchange” e “CTS Exchange”.

Infraestrutura para Negociação de Criptomoedas

Anteriormente, Anatoly Aksakov, presidente do Comitê de Mercado Financeiro da Duma Estatal, afirmou que as maiores bolsas russas possuem a infraestrutura para atender imediatamente os fluxos de criptomoedas. “Nossa Bolsa de Moscou e a Bolsa SPB, a Bolsa de Commodities de São Petersburgo (SPIMEX), já estão trabalhando ativamente nisso. Quero dizer dominar o mercado, como configurar o trabalho correspondente (…), se apenas as condições legais forem criadas para seu trabalho, eles se juntarão imediatamente ao processo. Portanto, não creio que haja problemas com isso”, disse o deputado anteriormente, respondendo a uma pergunta sobre como a diretriz do primeiro-ministro sobre o desenvolvimento de uma posição conjunta dos ministérios sobre a introdução de liquidações internacionais em moedas digitais será implementada na ausência de trocas de criptomoedas nacionais na Rússia.

Abordagem Abrangente de Regulamentação

Desde 2022, o Ministério das Finanças tem defendido consistentemente a regulamentação abrangente das moedas digitais e chegou a preparar um projeto de lei que legalizaria as bolsas de criptomoedas na Rússia. No entanto, não foi alcançado consenso com o Banco Central, por isso foi escolhido um caminho diferente: realizar um experimento, ou seja, utilizar moedas digitais para transações internacionais no âmbito de regimes jurídicos experimentais. O Banco Central concordou com esta ideia, mas continuou a se opor à legalização das liquidações em criptomoedas dentro do país.

Regimes Legais Experimentais (EPR)

Em setembro do ano passado, Ivan Chebeskov, diretor do Departamento de Política Financeira do Ministério das Finanças, expressou dúvidas sobre a necessidade de testar o uso da criptomoeda em liquidações de exportação por meio de regimes legais experimentais (EPR), já que a ideia tem quase um ano, e “todos os experimentos foram praticamente aprovados” durante este período. “Sinceramente, preferimos uma abordagem abrangente sem quaisquer regimes experimentais porque quanto tempo podemos experimentar; todo o país já está engajado nisso. Acho que já entendemos os resultados deste experimento”, disse Chebeskov.

Legislação Atual e Regulamentação da Zona Cinzenta

De acordo com a legislação atual, os residentes russos não podem liquidar em criptomoeda, e a organização da circulação de criptomoedas na Rússia está em uma “zona cinzenta”, enquanto a compra de criptomoeda em bolsas estrangeiras não é proibida. A data para a consideração de ambos os projetos de lei (sobre a regulamentação da mineração e circulação de criptomoedas para comércio exterior) na Duma Estatal ainda não foi determinada. Eles foram incluídos no plano de junho, mas não foram considerados.