Aave teve sua cotação despencada depois que o hack do Kelp DAO transformou uma exploração de ponte em uma crise mais ampla de liquidez na DeFi. O ataque começou quando cerca de 116.500 rsETH, equivalentes a aproximadamente US$ 292 milhões, foram drenados da ponte LayerZero do Kelp DAO. Esses tokens foram então usados como colateral no Aave V3 para tomar grandes quantidades de WETH. Essa movimentação deixou a Aave exposta a dívidas incobráveis, pois o rsETH ligado ao exploit não pôde mais ser tratado como colateral normal.
O ponto-chave é simples. Aave não foi hackeada no nível do contrato inteligente, mas ainda assim sofreu um grande golpe porque o invasor introduziu colateral danificado em seu sistema de empréstimos. Na DeFi, isso pode ser suficiente para desencadear uma crise. Quando os usuários viram o tamanho do buraco, correram para retirar fundos do protocolo. Essa pressão parece ser uma das principais razões para a queda acentuada da cotação da Aave durante o fim de semana.
O pânico não se limitou apenas aos traders que venderam o token. Ele se espalhou para depositantes que tentaram retirar ativos dos mercados principais da Aave. Relatórios e publicações de governança mostraram que várias pools importantes atingiram 100 % de utilização, o que significa que toda a liquidez disponível havia sido emprestada. Quando isso acontece, os usuários não conseguem fazer retiradas normais até que a liquidez retorne. Isso transformou um problema de dívida incobrável em um problema de liquidez.
É aqui que a história ficou ainda pior. Saques antecipados por grandes players drenaram primeiro as rotas de saída mais fáceis. Depois disso, os usuários que permaneceram ficaram presos em mercados congestionados, com pouca ou nenhuma liquidez disponível. Isso parece ter afetado não apenas os mercados de ETH, mas também pools de stablecoins importantes, como USDT e USDC. Na prática, alguns usuários ainda podiam ver seus saldos na Aave, mas retirar o dinheiro se tornou muito mais difícil.
Isso criou uma segunda camada de risco. Se as pools principais permanecerem totalmente utilizadas, as liquidações podem se tornar mais difíceis de processar durante um movimento rápido de mercado. Em um protocolo de empréstimo, as liquidações servem para impedir que a dívida incobrável cresça. Mas, se não houver liquidez utilizável suficiente no mercado correto, essa válvula de segurança começa a enfraquecer. Em um mercado estável, esse problema pode ficar oculto por um tempo. Em uma queda acentuada, ele pode se tornar grave muito rapidamente.
Alguns depositantes de ETH ainda tinham uma saída estreita. Eles podiam vender seus aTokens que geram juros, como posições vinculadas ao aETH, em exchanges descentralizadas com desconto. Isso não é uma retirada limpa; é mais como pagar uma taxa para escapar antecipadamente. Usuários de stablecoins tinham ainda menos opções. Alguns tentaram tomar empréstimos contra posições bloqueadas de USDT ou USDC e sair através de outros ativos, muitas vezes com perdas significativas. Esse tipo de comportamento demonstra quão rapidamente um aperto de liquidez pode se espalhar por todo o sistema de empréstimos.
Aave também enfrentou um problema de confiança. Mesmo usuários sem exposição direta ao rsETH tiveram que se perguntar se o protocolo seria capaz de absorver o dano. Estimativas de dívida incobrável variaram entre os relatórios, com muitos colocando o valor acima de US$ 190 milhões e alguns ainda mais altos, dependendo de como as perdas são mensuradas. Essa incerteza levou mais usuários a sair primeiro e fazer perguntas depois. À medida que mais fundos deixavam a plataforma, mais mercados se aproximavam da plena utilização, aprofundando a sensação de crise.
O dano também se espalhou além da Aave. O Compound pausou vários mercados em resposta ao hack do Kelp DAO, enquanto outros aplicativos DeFi revisaram sua própria exposição. Isso é importante porque muitas plataformas utilizam a Aave como camada base para empréstimos, produtos de rendimento e gestão de tesouraria. Se a liquidez ficar presa na Aave, o problema não fica restrito a ela. Pode afetar outros aplicativos e usuários que dependem dela nos bastidores.
Aave respondeu congelando os mercados de rsETH e rsETH encapsulado para impedir a criação de novo risco. Essa foi uma medida de contenção, não uma solução completa. A questão maior é quem arcará com a perda e como a confiança será restaurada. O Kelp DAO, a governança da Aave, provedores de serviços e usuários agora fazem parte desse debate. Por enquanto, o preço da Aave reflete mais do que medo de mercado; reflete uma questão maior que paira sobre a DeFi: o que acontece quando um ativo quebrado obstrui a tubulação de todo o sistema.
