하지만 암호화폐 산업 전반에 걸쳐 많은 구축자들은 이제 옛날 구호보다 실제 이야기가 더 유용하다고 말합니다. “우리는 금융을 대체하고 있다고 생각했어요.”라고 한 전 거래소 직원이 말했습니다. “우리가 처음 만든 것은 금융을 위한 더 나은 배관이었죠.”

첫 번째 큰 시험은 2017년과 2018년의 ICO 붐이었습니다. 초기 코인 제공(ICO)은 팀이 토큰을 판매함으로써 온라인으로 자금을 모을 수 있게 했습니다. 이 물결의 주요 플랫폼은 이더리움이었습니다. 3,000개가 넘는 ICO 프로젝트가 약 220억 달러를 모았지만, 대부분은 백서 수준에 불과했습니다. 가격이 하락하자 많은 토큰이 거의 제로에 가까워졌습니다. 소매 구매자들은 큰 손실을 입었고, 일부 창업자와 초기 투자자는 부를 축적했습니다.

그럼에도 불구하고 붕괴는 중요한 도구들을 남겼습니다. 이더리움은 돈이 퍼블릭 블록체인 위에서 이동할 수 있음을 보여주었습니다. 또한 코드가 일반 중개인, 은행 또는 거래소 없이도 시장을 운영할 수 있음을 입증했습니다. 이 아이디어는 탈중앙화 금융, 즉 DeFi로 이어졌습니다.

2020년까지 DeFi는 암호화폐의 다음 주요 이야기가 되었습니다. Uniswap, Aave, Compound과 같은 앱은 사용자가 스마트 계약을 통해 거래, 대출, 차입을 할 수 있게 했습니다. 그때 팬데믹이 닥쳤습니다. 중앙은행들은 전 세계 경제에 수조 달러를 투입했으며, 위험 자산은 급등했습니다. 비트코인은 4,000달러 이하에서 거의 70,000달러에 이르렀고, DeFi는 작은 시장에서 거대한 온라인 카지노로 성장했습니다.

트레이더들은 수익 농사(yield farming) 보상을 쫓았습니다. 일부 프로젝트는 진지한 목표를 가지고 있었고, 다른 일부는 음식 이름을 딴 농담 같은 프로젝트처럼 보였습니다. 새로운 토큰은 며칠 만에 거대한 가치를 얻었다가 초기 사용자가 매도하면서 폭락했습니다. “월스트리트, 레딧, 그리고 비디오 게임이 하나의 시장으로 합쳐지는 모습을 보는 것 같았어요.”라고 한 전 DeFi 분석가가 말했습니다.

다음 물결은 NFT였습니다. NFT는 예술가와 온라인 커뮤니티에게 디지털 작품을 판매하고 소유권을 증명할 새로운 방식을 제공했습니다. 하지만 곧 가격이 극단적으로 치솟았습니다. 만화 원숭이, 펑크, 펭귄 등이 거액에 거래되었습니다. Beeple의 디지털 콜라주는 크리스티의 경매에서 6900만 달러에 판매되었습니다. 암호화폐 광고는 슈퍼볼을 가득 메웠고, FTX는 마이애미 히트 경기장의 이름을 딘 스폰서가 되었습니다.

그런 다음 2022년이 시장을 붕괴시켰습니다. 인플레이션으로 중앙은행이 금리를 인상했으며, 비트코인, 이더리움, 기술주, 그리고 NFT가 급락했습니다. 테라가 붕괴했고, 쓰리 애로우스 캐피털이 파산했습니다. Celsius와 Voyager 같은 암호 대출 업체는 인출을 중단하고 파산을 신청했습니다. FTX는 거래소가 고객 자금을 자기 사업의 구멍을 메우는 데 사용했다는 것이 밝혀진 뒤 무너지며, 샘 뱅크먼-프리드가 업계 영웅에서 교도소 수감자로 전락했습니다. 많은 사용자에게 이는 암호화폐의 레만 브라더스 순간이었습니다.

FTX 이후 몇 년은 산업을 두 갈래로 몰아갔습니다. 미국에서는 규제당국이 Coinbase, Kraken, Uniswap, Robinhood 등 주요 암호 기업을 고소하거나 경고했습니다. 구축자들은 명확한 비즈니스 모델을 가진 제품 출시를 조심하게 되었습니다. 동시에 밈코인들이 폭발적으로 증가했는데, 이는 별다른 약속을 하지 않았기 때문입니다. 수백만 개의 토큰이 출시되었으며, 그 중 다수는 거래 외에는 용도가 없었습니다. 트럼프와 멜라니아 트럼프는 2025년 1월에 각각 밈코인을 출시해 이미 기묘한 시장에 정치까지 더했습니다.

그와 동시에 같은 시기는 암호화폐가 워싱턴에 진입하는 시기이기도 했습니다. 업계는 정치 캠페인에 막대한 자금을 투입하고 명확한 규칙을 요구했습니다. 이 전략은 2025년 7월에 GENIUS 법안이 통과되면서 결실을 보았습니다. 이 법안은 미국 연방 차원의 최초의 주요 스테이블코인 결제 프레임워크를 만들었습니다. 스테이블코인은 일정한 가격, 주로 1달러를 유지하도록 설계된 암호화폐 토큰이며, 보통 현금과 단기 미국 국채로 뒷받침됩니다.

현재 암호화폐에서 가장 강력한 제품이 여기에 있습니다. 스테이블코인은 원래 트레이더를 위한 도구였지만, 이제는 인터넷 달러가 되었습니다. 사람들은 이를 사용해 국경을 넘어 자금을 이동시키고, 불안정한 경제에서는 달러를 보유하며, 언제든지 결제를 정산합니다. 2025년 스테이블코인 거래량은 블룸버그가 보고한 바에 따르면 약 33조 달러에 달했습니다. 2026년 다른 추정치도 급성장을 보여주지만, 일부 거래량은 여전히 트레이딩과 봇에서 나옵니다.

USDC를 발행하는 기업인 Circle은 2025년 6월에 상장했습니다. 이 IPO는 스테이블코인이 암호화폐 틈새 시장에서 공공 시장 이야기로 옮겨갔음을 보여줍니다. 결제 기업과 은행도 스테이블코인을 중요한 인프라로 대우하기 시작했습니다. “프런트엔드는 평범하게 보일 겁니다.”라고 한 결제 분야 창업자가 말했습니다. “백엔드는 암호화폐가 될 겁니다.”

이것이 암호화폐가 얻을 수 있는 혁명일지도 모릅니다. 기존 시스템을 완전히 탈피하는 것이 아니라, 그 위에 더 빠른 층을 두는 것이죠. 달러, 채권, 주식, 그리고 실제 자산이 블록체인 위에서 움직일 수 있습니다. AI 에이전트가 곧 스테이블코인을 사용해 쇼핑하고, 청구서를 지불하고, 비즈니스 일부를 운영할 수도 있습니다. 대부분의 사용자는 블록체인이 관여하고 있다는 사실을 알지 못할 것입니다.

암호화폐는 은행을 없애지 못했습니다. 달러를 대체하지도 못했습니다. 하지만 스테이블코인, DeFi, NFT, 그리고 토큰화된 자산은 금융이 인터넷 레일 위에서 운영될 수 있음을 보여주었습니다. 수년간의 버블, 사기, 그리고 붕괴를 겪은 뒤, 다음 단계는 반란보다는 통합에 더 가까워 보입니다.

Litecoin 버그는 업데이트되지 않은 채굴 노드가 잘못된 MWEB 트랜잭션을 수락하도록 허용했습니다. 해당 트랜잭션은 공격자가 검증을 통과해서는 안 되는 상황에서도 Litecoin 코인을 제3자 탈중앙화 거래소로 이동시킬 수 있게 했습니다. Litecoin은 이후 잘못된 트랜잭션이 되돌려졌으며 메인 체인에 포함되지 않을 것이라고 밝혔습니다. 또한 해당 기간의 모든 정상적인 트랜잭션은 안전하게 유지되었으며 버그가 패치되었다고 덧붙였습니다.

체인 재조정(리오그)은 블록체인이 최근 이력의 한 버전을 버리고 다른 버전으로 교체할 때 발생합니다. 소규모 리오그는 작업증명 체인에서 발생할 수 있지만, 13블록에 달하는 Litecoin 리오그는 규모와 시점 때문에 주목받았습니다. Litecoin은 보통 블록 시간을 약 2.5분으로 설정하므로 13블록은 대략 32분 정도 소요됩니다. 그러나 이번 경우 포크가 정착되는 데 3시간 이상 걸려, 거래소와 스와프 서비스에 더 큰 영향을 미쳤습니다.

이 문제가 중요한 이유는 Litecoin이 이제 단독으로 존재하지 않기 때문입니다. 암호화 네트워크는 이제 브리지, 탈중앙화 거래소 및 체인 간 스와프 도구를 통해 연결됩니다. Litecoin 포크 기간 동안 공격자들은 여러 서비스에 걸쳐 이중지불 공격을 시도했습니다. 이중지불은 모든 시스템이 최종 체인 이력을 합의하기 전에 동일한 코인이 여러 곳에서 사용되는 상황을 의미합니다. Aurora Labs의 CEO인 Alex Shevchenko는 NEAR Intents가 약 60만 달러 규모의 노출을 가지고 있었으며, Litecoin 거래소에 잔액 및 트랜잭션 감사를 권고했습니다.

Litecoin 공격은 또한 노드 업데이트의 중요성을 보여주었습니다. 문제는 모든 채굴자에게 동일하게 영향을 미치지 않았습니다. 최신 소프트웨어를 실행하는 노드는 악의적인 활동을 차단했지만, 구버전 채굴 노드는 잘못된 Litecoin 트랜잭션이 네트워크 일부를 통과하도록 도왔습니다. 서비스 거부 압력이 완화되자, 업데이트된 네트워크 측이 충분한 힘을 얻어 정상 체인을 복원했습니다. 이 과정에서 잘못된 MWEB 페그아웃 트랜잭션은 Litecoin 이력에서 삭제되었습니다.

MWEB은 최근 몇 년간 Litecoin의 주요 업그레이드 중 하나였습니다. 이는 사용자가 잔액 및 전송 금액과 같은 일부 트랜잭션 세부 정보를 숨기면서도 여전히 Litecoin을 사용할 수 있게 해 줍니다. 프라이버시는 일반 사용자에게 유용할 수 있지만, 노드가 신중하게 검증해야 할 규칙도 추가됩니다. 프라이버시 레이어가 메인 체인과 페그인·페그아웃을 통해 연결될 때, 검증 격차는 위험을 초래할 수 있습니다. 이번 Litecoin 사건은 성숙한 네트워크라도 오래된 시스템 위에 새로운 기능이 겹쳐질 경우 새로운 문제에 직면할 수 있음을 보여줍니다.

대다수 Litecoin 사용자에게 직접적인 영향은 제한적일 수 있습니다. Litecoin은 해당 기간 동안 정상 트랜잭션이 손상되지 않았다고 밝혔습니다. 더 큰 우려는 포크 동안 Litecoin 트랜잭션을 수락한 거래소, DEX 플랫폼 및 체인 간 서비스에 있습니다. 만약 서비스가 자금을 너무 빨리 입금 처리했는데 해당 트랜잭션이 이후 메인 체인에서 사라진다면, 손실을 흡수하거나 기록을 조정해야 할 수 있습니다.

이번 사건이 Litecoin 네트워크가 실패했다는 의미는 아닙니다. 네트워크는 대응했으며, 악성 트랜잭션은 제거되었고, 패치된 체인은 현재 운영 중입니다. 하지만 이 사건은 블록체인 이력이 절대 변하지 않을 수 있다는 단순한 생각을 약화시킵니다. 실제로 작업증명 네트워크는 스트레스 상황에서 재조정될 수 있으며, Litecoin을 다루는 플랫폼은 그 위험을 고려해야 합니다.

교훈은 명확합니다: Litecoin, MWEB, 채굴 노드 및 체인 간 프로토콜은 모두 빠른 패치와 신중한 확인 규칙에 의존합니다. Litecoin이 프라이버시와 결제 기능을 계속 추가함에 따라, 네트워크는 채굴자, 거래소, 지갑 및 스와프 플랫폼 전반에 걸친 강력한 업그레이드 습관이 필요합니다. 버그는 수정되었지만, 이번 Litecoin 리오그는 하나의 프라이버시 레이어 결함이 연결된 암호화 시장 전반으로 어떻게 퍼질 수 있는지를 보여주는 사례 연구로 남을 것입니다.

문제는 2026년 4월 Kelp DAO의 rsETH가 대규모 해킹을 당하면서 시작되었다. 보고에 따르면 116,000개 이상의 rsETH가 탈취되었으며, 손실은 약 2억 9,200만 달러에서 2억 9,400만 달러에 달하는 것으로 추정된다. rsETH가 DeFi 전반에 걸쳐 사용되고 있었기 때문에 충격은 하나의 프로토콜에 머무르지 않았다. 대출 플랫폼들은 부실 담보, 파괴된 백업, 혹은 급속한 청산이 손실을 확대시킬 수 있는지를 평가해야 했다. Compound는 영향을 받은 Comet 시장의 활동을 일시 중단하고 새로운 방어 장치를 준비함으로써 대응했다. 이러한 조치는 프로토콜을 보호하기 위한 것이었지만, 동시에 많은 사용자들의 정상적인 행동을 차단했다. 출처는 말한다.

Compound에서 일시 중단 설정은 사용자가 할 수 있는 것과 할 수 없는 것 사이에 명확한 경계를 만들었다. 일시 중단된 시장에서는 사용자가 자산을 공급하고, 담보를 제공하며, 부채를 상환할 수 있었다. 그러나 유동성을 인출하거나, 담보를 회수하거나, 새로운 대출을 받을 수는 없었다. 이 설계가 분노의 핵심이 되었다. 일부 사용자는 자금을 추가한 뒤 자신이 가장 원하던 행동이 차단된 것을 알게 되었고, 다른 사용자들은 위험 노출이 시장 규모에 비해 작아 보이더라도 포지션을 청산하거나 자산을 인출할 수 없었다.

이러한 좌절감은 더 심각한 문제로 발전했다. 일부 사용자는 앱이 시장이 부분적으로 동결된 상태임을 명확히 경고하지 않아 Compound가 사람들을 오도했다고 비난했다. 또 다른 사용자들은 경험이 사기와 같다고 강하게 표현했는데, 이는 Compound가 해킹을 직접 조작했다고 믿어서가 아니라, 플랫폼이 제한을 명확히 하지 않은 채 입금을 받아들인 듯 보여서였다. 사용자들이 공개적인 규칙과 빠른 업데이트를 기대하는 암호화폐 환경에서 이러한 불일치는 직접적인 손실만큼 신뢰를 손상시킬 수 있다.

Compound 측면에서 이야기는 보다 기술적이었다. 프로토콜의 비상 제어는 폭넓었으며 정밀하지 못했다. Comet이 일시 중단되면 동일한 스위치가 여러 행동을 한 번에 차단했다. 이는 플랫폼이 나쁜 담보 경로만을 고립시키고 다른 사용자 흐름은 그대로 두기 어려웠다는 의미다. Compound와 Gauntlet은 이후 rsETH 노출을 줄이기 위해 필요에 따라 한도와 대출‑담보 비율을 0으로 설정하는 거버넌스 조치를 준비하고 있다고 밝혔다. 또한 이더리움 및 레이어‑2 시장의 재개 예상 일정을 공유했다. 위험 관점에서 이는 명확한 계획이었지만, 사용자 입장에서는 동일한 시장에 속한 모든 사람에게 무딘 도구가 적용된 것처럼 보였다.

이번 사건은 위기 상황에서 프론트엔드 커뮤니케이션이 DeFi에 얼마나 중요한지를 보여준다. 사용자들은 단순히 시장이 보호되길 원한 것이 아니다. 인터페이스 상에 경고가 표시되고, 아직 작동하는 기능에 대한 간단한 설명이 제공되며, 새로운 입금이 이루어지기 전에 명확한 공지가 필요했다. Compound 관계자는 이후 더 강력한 배너가 표시돼야 했으며, 그 공백에 대해 사과했다는 점을 인정했다. 이 인정은 의미가 있었지만, 이미 사용자가 실패한 행동, 갇힌 자금, 불명확한 메시지에 대해 불만을 제기한 뒤에 이루어졌다.

더 넓은 시장 상황은 Compound가 신속히 행동한 이유를 설명한다. 또 다른 주요 대출 플랫폼인 Aave도 해킹 이후 rsETH와 wrsETH 시장을 동결했으며, 이후 WETH 시장에서 큰 부실 부채를 보고했다. 이는 위험이 단일 토큰의 브릿지 고장에 국한되지 않음을 명확히 보여준다. 손상된 자산이 대출 시스템을 통해 이동하고, 담보 품질을 약화시키며, 거버넌스가 대응하기 전에 손실이 급격히 발생할 수 있는 위험이었다. 이러한 상황에서 Compound는 안전을 최우선으로 선택했다. 그러나 안전을 최우선으로 해도 일반 사용자가 비용을 부담해야 할 때는 불공정하게 느껴질 수 있다.

Compound에서 일어난 일은 이제 단일 해킹을 넘어선 의미를 갖는다. 이는 대출 플랫폼이 비상 제어를 어떻게 다루는가, 그 제어를 어떻게 설명하는가, 그리고 외부 위험이 시스템에 닥쳤을 때 사용자가 어느 정도의 마찰을 감수할 수 있는가에 관한 문제다. 프로토콜은 자신을 방어하기 위해 움직였고, 사용자들은 인출 차단, 대출 차단, 부실한 경고를 목격했다. 이러한 격차는 분노와 오정보 주장, 사기 논란을 부채졌다. 일시 중단이 위험을 억제하는 데 도움이 되었더라도, 이 사건은 DeFi에서 프로토콜을 보호하는 것이 절반의 일일 뿐이며, 나머지 절반은 사용자가 클릭하기 전에 정확히 무슨 일이 일어나고 있는지 알 수 있게 하는 것임을 보여준다.

핵심은 간단합니다. Aave 자체가 스마트 계약 수준에서 해킹된 것은 아니지만, 공격자가 손상된 담보를 대출 시스템에 투입함으로써 큰 타격을 입었습니다. DeFi에서는 이러한 상황만으로도 위기를 촉발시킬 수 있습니다. 사용자들이 구멍의 규모를 확인하자마자 프로토콜에서 자금을 인출하려고 급히 움직였으며, 이러한 압박이 주말 동안 Aave 가격이 급락한 주요 원인 중 하나로 보입니다.

패닉은 토큰을 매도하는 트레이더에만 국한되지 않았습니다. Aave 핵심 시장에서 자산을 인출하려는 예금자들에게도 퍼졌습니다. 보고서와 거버넌스 게시물에 따르면 여러 주요 풀의 이용률이 100%에 달했으며, 이는 사용 가능한 모든 유동성이 이미 차입되었음을 의미합니다. 이런 상황에서는 유동성이 회복될 때까지 정상적인 인출이 불가능합니다. 이로 인해 부실 채무 문제가 유동성 문제로 전환되었습니다.

이때 상황은 더욱 악화되었습니다. 대규모 플레이어들의 조기 인출로 가장 쉬운 탈출 경로가 먼저 고갈되었습니다. 이후 남은 사용자들은 유동성이 거의 없거나 전혀 없는 혼잡한 시장에 갇히게 되었습니다. 이는 ETH 시장뿐 아니라 USDT·USDC와 같은 주요 스테이블코인 풀에도 영향을 미친 것으로 보입니다. 실제로 일부 사용자는 여전히 Aave에 잔액을 확인할 수 있었지만, 자금을 회수하는 것이 훨씬 어려워졌습니다.

이로써 두 번째 위험층이 생겨났습니다. 핵심 풀의 이용률이 완전하게 유지될 경우, 급격한 시장 변동 시 청산이 어려워질 수 있습니다. 대출 프로토콜에서 청산은 부실 채무의 확대를 방지하기 위한 장치인데, 해당 시장에 충분한 사용 가능한 유동성이 없으면 이 안전 밸브가 약화됩니다. 평탄한 시장에서는 이러한 문제가 잠시 숨겨질 수 있지만, 급격한 매도세에서는 매우 빠르게 심각해질 수 있습니다.

일부 ETH 예금자는 제한적인 탈출구를 가졌습니다. 그들은 aETH와 연계된 이자 발생 aToken을 탈중앙화 거래소에서 할인된 가격에 판매할 수 있었습니다. 이는 깔끔한 인출이라기보다 조기 탈출에 대한 수수료를 지불하는 형태입니다. 스테이블코인 사용자는 선택지가 더 적었습니다. 일부는 잠긴 USDT·USDC 포지션을 담보로 차입 후 다른 자산으로 전환하려 했지만, 대체로 큰 손실을 감수해야 했습니다. 이러한 행동은 유동성 압박이 대출 시스템 전반에 얼마나 빠르게 퍼질 수 있는지를 보여줍니다.

Aave는 신뢰 문제에도 직면했습니다. rsETH에 직접 노출되지 않은 사용자들조차도 프로토콜 자체가 손실을 흡수할 수 있는지 고민하게 되었습니다. 부실 채무 규모에 대한 추정치는 보고서마다 달랐으며, 많은 경우 1억 9천만 달러 이상, 경우에 따라서는 손실 측정 방식에 따라 그보다 더 높은 수치를 제시했습니다. 이러한 불확실성은 더 많은 사용자가 먼저 떠나고 나중에 질문을 던지게 만들었습니다. 자금이 빠져나가면서 더 많은 시장이 완전 이용률에 근접했고, 위기의식은 더욱 깊어졌습니다.

피해는 Aave에만 국한되지 않았습니다. Compound는 Kelp DAO 해킹에 대응해 여러 시장을 일시 중단했으며, 다른 DeFi 애플리케이션들도 자체 노출을 재검토했습니다. 이는 많은 프로토콜이 Aave를 대출, 수익 상품, 금고 관리 등의 기본 레이어로 사용하고 있기 때문입니다. 유동성이 Aave에 묶이면 문제는 Aave에만 머무르지 않고, 이를 기반으로 동작하는 다른 앱과 사용자들에게도 파급될 수 있습니다.

Aave는 rsETH 및 래핑된 rsETH 시장을 동결해 새로운 위험이 축적되는 것을 막는 조치를 취했습니다. 이는 완전한 해결책이라기보다 상황을 억제하는 단계에 불과합니다. 더 큰 문제는 누가 손실을 부담하고 신뢰를 어떻게 회복하느냐입니다. Kelp DAO, Aave 거버넌스, 서비스 제공자, 사용자 모두가 이제 이 논쟁에 참여하고 있습니다. 현재 Aave 가격은 단순한 시장 공포를 넘어, DeFi 전체에 걸쳐 하나의 파손된 자산이 시스템 전체의 배관을 막을 때 어떤 일이 일어나는지에 대한 더 큰 질문을 반영하고 있습니다.

이 사안이 중요한 이유는 rsETH가 유동적인 리스테이킹 토큰이기 때문입니다. 즉 사용자는 이더리움 스테이킹에 연동된 자산을 예치하고, 스테이킹 노출을 유지한 채 이동·거래·DeFi 활용이 가능한 토큰을 받게 됩니다. Kelp DAO는 rsETH를 여러 블록체인에서 작동하도록 구축했으며, 여기서 위험이 커졌습니다. LayerZero의 OFT(Omnichain Fungible Token) 표준은 하나의 토큰을 여러 체인에 걸쳐 공유 공급량을 유지하면서 이동하도록 설계되었습니다. 이는 크로스체인 사용을 용이하게 하지만, 동시에 브리지 보안이 토큰 안전의 핵심이 됨을 의미합니다.

보고에 따르면 첫 번째 성공적인 탈취는 17:35 UTC에 발생했습니다. Kelp DAO는 약 46분 뒤 비상 정지 멀티시그를 사용해 핵심 계약을 일시정지했습니다. 이 정지는 이후 시도된 40,000 rsETH 추가 탈취 두 차례를 차단한 것으로 보입니다. Kelp는 의심스러운 크로스체인 활동을 확인했으며, 원인 조사를 위해 LayerZero, Unichain, 감사기관 및 외부 보안 전문가와 협력하고 있다고 밝혔습니다. 간단히 말해 이번 공격은 일반 지갑이나 프론트엔드 버그가 아니라 rsETH가 네트워크 간 이동을 가능하게 하는 브리지 로직을 겨냥한 것으로 보입니다.

공격에 연루된 지갑이 사건 이전에 Tornado Cash를 통해 자금을 조달했다는 점도 우려를 불러일으켰습니다. DeFi 익스플로잇에서 이는 흔히 자금 흐름을 숨기려는 시도로 해석됩니다. 블록체인 조사자 ZachXBT는 사건 발생 직후 이 공격을 표시했으며, 시장 관찰자들은 rsETH 공급 중 얼마나 많은 부분이 영향을 받았는지에 주목하기 시작했습니다. 보고서에 따르면 도난된 양은 유통 중인 rsETH의 약 18%에 해당하며, 이는 대출 시장, 가격 피드 및 위험 시스템 전반에 스트레스를 일으키기 충분히 큰 비율입니다.

이 때문에 Aave는 신속히 대응했습니다. Aave는 V3와 V4에서 rsETH 시장을 동결했고, 자체 스마트 계약이 익스플로잇의 원인이 아니라고 밝혔습니다. Aave에게 더 큰 문제는 부실채권(bad debt)입니다. 대출에서는 담보 가치가 하락하거나 제때 청산되지 않을 때 부실채권이 발생할 수 있습니다. Aave 문서에서도 브리지와 네트워크 위험이 이 문제를 악화시킬 수 있다고 명시하고 있습니다. Aave의 Umbrella 시스템은 결손을 메우기 위해 설계된 자동 온체인 위험 도구였지만, 이후 Aave는 공개 입장을 완화하고 이번 사건으로 인한 결손을 상쇄할 방안을 모색하겠다고 밝혔습니다.

이번이 rsETH 관련 최초 문제는 아닙니다. Kelp DAO는 2025년 4월에도 수수료 계약 버그로 인해 초과 rsETH가 발행된 뒤 입출금을 일시 중단한 적이 있습니다. 그때는 사용자 자금이 손실되지 않았다고 했지만, 이번 익스플로잇은 규모가 큰 직접적인 자금 손실을 동반하고 있어 훨씬 심각합니다. 이러한 이력이 중요한 이유는, 암호화폐에서는 하나의 사건이 단순 실수로 여겨질 수 있지만 1년 안에 두 차례 발생하면 설계·테스트·운영 통제에 대한 더 강도 높은 질문을 제기하기 때문입니다.

Kelp

지금까지 일본은 주로 「지불 서비스법」에 따라 암호화폐를 규제해 왔습니다. 디지털 코인이 주로 결제 수단으로 인식되던 시절에는 이 체계가 타당했지만, 시장은 변했습니다. 이제 더 많은 사람들이 비트코인 및 기타 토큰을 투자 자산으로 구매하고 있습니다. 새로운 계획에 따라 감독은 전통적인 투자 상품에 사용되는 「금융 상품 및 거래법」으로 이전됩니다. 이는 일본 암호화폐 규제를 완전히 다른 방향으로 전환시키며 디지털 자산 규정을 주식 시장 규정에 가깝게 맞추는 효과를 가져옵니다.

가장 큰 변화 중 하나는 암호화폐 내부자 거래 금지 조치입니다. 즉, 일반 대중이 알지 못하는 비밀 정보를 바탕으로 암호화폐를 거래하는 것이 금지됩니다. 이 규칙은 주식 시장에서는 일반적이지만, 암호화폐에서는 명확하지 않은 경우가 많았습니다. 일본은 이 격차를 메우고자 합니다. 또한 법안은 암호화폐 발행자가 연례 공시를 해야 한다고 규정하여 투자자에게 구매하는 자산에 대한 정보를 더 많이 제공하도록 합니다. 동시에 기존의 “암호자산 거래소 운영자”는 “암호자산 거래 운영자”로 명칭이 변경되어, 시장이 투자 사업으로 보다 명확히 인식된다는 신호를 보냅니다.

법안에 포함된 처벌도 크게 강화됩니다. 무허가 판매자는 최대 10년의 징역형에 처해질 수 있으며, 최대 벌금은 300만 엔에서 1,000만 엔으로 상승합니다. 이는 일본이 시장의 건전성을 얼마나 심각하게 생각하는지를 보여주는 급격한 증가입니다. 규제 당국은 암호화폐 시장이 몇 년 전보다 훨씬 크고 중요해졌기 때문에 더 강력한 규칙과 처벌이 필요하다고 보고 있습니다. 일본에는 1,300만 개 이상의 암호화폐 계좌가 있으며, 매달 350건이 넘는 사기 관련 신고가 접수되고 있다는 보고도 있습니다. 이러한 수치는 투자자 보호가 더 큰 우선순위가 된 이유를 설명합니다.

카타야마 사쓰키 재무상장은 정부가 성장 자본 공급을 확대하면서도 투자자를 보호하고 시장을 공정하고 투명하게 유지하고자 한다고 강조했습니다. 이 목표는 전체 정책을 하나로 연결합니다. 일본은 암호화폐를 폐지하려는 것이 아니라, 암호화폐 시장을 성숙한 금융 시장처럼 만들려는 것입니다. 다시 말해, 정부는 소매 투자자를 열악한 공시, 사기, 내부자 정보 오용으로부터 보호하면서도 자본을 끌어들일 수 있는 암호화폐 부문을 원합니다.

이와 동시에 세금 논의도 중요합니다. 엄격한 암호화폐 법과 병행하여 일본은 암호화폐 이익에 대한 낮은 세율을 논의하고 있습니다. 현재 일본에서는 암호화폐 이익이 소득세로 과세되어 최고 약 55%까지 적용될 수 있습니다. 금융청이 지원하는 제안은 이를 일본 주식에 적용되는 20% 수준의 단일 세율로 전환하는 방향입니다. 이는 트레이더와 장기 투자자 모두에게 큰 변화를 의미합니다. 명확한 규칙과 보다 공정한 세제 하에 운영할 수 있다고 믿는 기업과 투자자들에게 일본을 더 경쟁력 있는 암호화폐 시장으로 만들 수 있습니다.

이 모든 조치를 종합하면 두 가지 전략이 드러납니다. 일본은 암호화폐 규제를 강화하면서도 투자 환경을 보다 실용적으로 만들고자 합니다. 이러한 조합은 일본을 돋보이게 할 수 있습니다. 일부 시장은 여전히 불분명한 디지털 자산 규칙에 어려움을 겪고 있지만, 일본은 다른 길을 선택했습니다: 보다 엄격한 감독, 개선된 공시, 강화된 처벌, 그리고 진지한 투자자에게 합리적으로 보일 세제 구조. 보다 넓은 암호화폐 산업에 이 메시지는 명확합니다. 일본은 암호화폐를 현대 금융의 일부분으로 보고 있으며, 나머지 금융 시스템과 유사한 규칙 아래 시장이 성장하기를 원합니다.

몇 달 동안 시장의 일부는 반대 입장을 믿기 시작했습니다. 재단이 금고 자산을 DeFi로 옮기고, ETH 담보를 빌려 사용한 뒤, 대규모 스테이킹 계획을 출시하면서 많은 투자자들은 이더리움 재단의 판매 압력이 사라지고 있다고 생각했습니다. 아이디어는 단순했습니다. 재단이 스테이킹으로 수익을 올리고 DeFi를 통해 유동성을 확보한다면, ETH를 많이 판매할 필요가 없을지도 모른다는 것이었습니다.

하지만 이제 그 해석은 너무 강하게 받아들여진 것으로 보입니다.

이더리움 재단은 이미 금고 정책에서 그 방향을 제시했습니다. 정책은 지출을 fiat 운영 버퍼와 연결했으며, 절대적인 ETH 보유 약속과는 연관되지 않았습니다. 즉, 재단은 여전히 보조금, 연구, 직원 및 기타 업무를 위해 스테이블 자산 형태의 현금 비축이 필요합니다. 이는 스테이킹, 차입, ETH 판매가 별개의 아이디어가 아니라 모두 같은 금고 시스템의 일부임을 의미합니다.

시간 흐름이 혼란을 키운 이유를 보여줍니다. 2025년 2월, 재단은 Spark, Aave, Compound 등 DeFi 플랫폼에 45,000 ETH를 배치했다고 발표했습니다. 2025년 5월에는 Aave 포지션을 담보로 GHO 200만 달러를 차입했습니다. 이는 재단이 즉시 현물 ETH를 판매하는 대신 DeFi를 활용하고 있음을 보여주는 중요한 사례였습니다. 그런 다음 2026년 2월 24일에 약 70,000 ETH를 중심으로 한 스테이킹 이니셔티브를 발표했으며, 보상이 금고로 돌아오게 했습니다. 2026년 4월 초까지 그 스테이킹 목표는 거의 완료되었습니다.

하지만 판매는 멈추지 않았습니다. 재단은 3월 중순에 5,000 ETH 규모의 장외 판매를 완료했으며, 이어서 4월 8일에 ETH를 스테이블코인으로 전환했습니다. 판매와 스테이킹이 동시에 진행된 것입니다. 이는 전체 연간 수익률이 70,000 ETH 스테이킹 풀에 대해 아직도 재단의 지출 필요에 비해 미미하다는 점에서 중요합니다. 4월 초에 이더리움 스테이킹 수익률이 2.7%~3.0% 수준이었을 때, 해당 스테이킹은 연간 약 1,900~2,100 ETH만을 생성합니다. 현재 ETH 가격을 기준으로 하면, 이는 5,000 ETH 판매 한 건의 가치보다 훨씬 적은 금액입니다.

많은 소매 투자자들이 놓친 핵심 포인트는 이것입니다. 이더리움 재단 스테이킹은 금고 효율성을 높일 수 있지만, 현재 수익률 수준에서는 금고 판매를 완전히 대체할 수 없습니다. 재단 자체 수치가 이를 명확히 보여줍니다. 2025년 1분기 보조금만 해도 3,260만 달러에 달했으며, 이는 70,000 ETH에 대한 1년 스테이킹 보상보다 훨씬 큰 금액입니다. 연구, 운영, 직원 비용을 추가하면 자금 격차는 더욱 커집니다.

이는 금고 계획이 실패했다는 의미가 아니라, 계획이 설계대로 작동하고 있다는 의미입니다. 현대적인 암호화폐 금고는 하나의 레버에 의존하지 않습니다. 여러 수단을 동시에 사용합니다. DeFi 차입은 단기 유동성을 제공하고, 스테이킹은 수익을 추가합니다. TWAP 실행과 장외 블록은 ETH 판매 방식을 관리하는 데 도움이 되며, 스테이블코인은 ETH보다 변동성이 적은 운영 비축금을 유지할 수 있게 합니다. 이 도구들을 결합하면 ETH 판매의 속도와 규모를 줄일 수 있지만, 완전히 없앨 수는 없습니다.

미래 경로는 여전히 ETH 가격에 달려 있습니다. 이더리움 가격이 상승하고 재단이 지출을 통제한다면, 금고 목표를 유지하면서 더 적은 코인을 판매할 수 있을 것입니다. 반대로 ETH 가격이 약세를 보이고 지출이 지속된다면, 운영 기간을 보호하기 위해 더 많은 ETH를 현금화해야 할 수도 있습니다. 이는 금고 목표가 ETH가 아닌 fiat 기준으로 측정되기 때문입니다. 시장이 하락하면 “덜 판매한다”는 이야기가 급격히 무너질 수 있습니다.

더 큰 교훈은 이더리움 재단이 시장을 오도했다는 것이 아니라, 시장이 사실보다 더 깔끔한 이야기를 만들어냈다는 점입니다. 이더리움 재단의 금고 관리는 결코 스테이킹만을 의미하지 않았습니다. 언제나 스테이킹, DeFi, 차입, 그리고 주기적인 ETH 판매가 혼합된 전략이었습니다. 4월 8일의 움직임이 그 전략을 바꾼 것이 아니라, 오히려 무시하기 어려운 현실을 강조한 것에 지나지 않습니다.

승자와 패자 사이의 격차는 확대해 볼수록 더욱 뚜렷해집니다. Sergeenkov는 Polygon 상의 USDC 흐름을 매수, 매도, 환매, 분할 및 병합 전반에 걸쳐 추적했습니다. 이는 이전 연구보다 더 완전한 그림을 제공했으며, 2025년 12월 연구에서 70%의 트레이더가 손실을 보았다고 보고된 것보다 손실률이 더 높게 나타난 이유를 설명합니다. 상위층의 패턴도 의미가 있습니다. 심각한 월간 수익을 평균적으로 올린 Polymarket 트레이더는 극히 일부분에 불과하며, 월 $5,000을 벌어들인 지갑 중 다수는 단 한 달만 활동했습니다. 쉽게 말해, 대부분의 Polymarket 사용자는 들어와서 짧은 시간 동안 거래한 뒤 떠납니다.

이러한 약한 소매 기록은 플랫폼의 빠른 성장과 나란히 존재합니다. MLB는 3월 19일 Polymarket를 독점 예측 시장 거래소 파트너로 지정했습니다. Reuters는 이 거래가 3년에 걸쳐 약 3억 달러 규모가 될 수 있다고 보도했습니다. 동시에 예측 시장은 틈새 암호화폐 거래에서 은행, 분석가 및 트레이딩 데스크가 주목하는 시장으로 변모했습니다. TRM Labs에 따르면, 예측 시장 전반의 월간 거래량은 2025년 초 약 12억 달러에서 2026년 초에는 200억 달러 이상으로 급증했습니다. Polymarket 자체의 2025년 거래량은 첫 11개월 동안 220억 달러를 돌파했으며, 월간 활성 트레이더 수는 2025년 말에 수십만 명에 달했습니다.

거래 활동은 대부분의 Polymarket 트레이더가 손해를 보면서도 Polymarket가 계속 성장하는 이유를 설명합니다. 이 시장에서 가격은 확률처럼 작동합니다. 계약이 74센트에 거래된다는 것은 74%의 확률을 의미합니다. 전쟁 위험, 석유 충격, 선거 헤드라인이 등장하면 Polymarket 가격은 빠르게 움직이며, 이는 트레이더들이 설문에 답하는 것이 아니라 자신의 견해에 돈을 걸기 때문입니다. 거래량도 동시에 급증하는 경우가 많습니다. 빠른 가격 발견과 높은 거래량의 조합 때문에 일부 투자자는 이제 Polymarket를 거시 위험에 대한 실시간 감성 신호로 활용합니다. 지정학적 긴장이 고조될 때, 석유, 갈등, 정책 시장의 배당률은 느린 애널리스트 노트가 따라잡기 전에 움직일 수 있습니다.

하지만 Polymarket를 유용하게 만드는 동일한 가격 및 거래량 움직임은 숙련된 트레이더가 느린 사용자를 앞서게 합니다. IMDEA Networks의 논문에 따르면, 차익 거래 트레이더가 연구 기간 동안 Polymarket에서 약 4천만 달러를 추출했습니다. 상위 지갑은 4,049건의 거래를 통해 약 200만 달러를 벌었으며, 이는 거래당 평균 약 496달러에 해당합니다. 연구는 가장 큰 수익이 봇, 시장 조성 시스템 및 속도 기반 전략을 사용하는 트레이더에게 돌아가는 경우가 많다고 보여줍니다. 실시간 뉴스에 손으로 반응하는 소매 Polymarket 트레이더는 시장이 이미 움직인 뒤에 도착하는 경우가 빈번합니다.

이때 윤리적 논쟁을 무시하기 어려워집니다. Polymarket가 스포츠와 지정학으로 확대됨에 따라, 모든 실시간 사건이 시장이 되어야 하는지에 대한 질문이 늘어나고 있습니다. Polymarket가 미군 부대와 구조 결과에 연관된 시장을 운영했다가 비판을 받아 제거하면서 반발이 커졌습니다. 더 넓은 우려는 단순합니다: Polymarket는 신호 도구로는 유용할 수 있지만, 동시에 갈등, 죽음, 공포를 거래량으로 전환시키는 시스템을 만들기도 합니다. 지지자들은 예측 시장이 실시간 기대치를 측정하는 데 도움이 된다고 주장하는 반면, 비판자들은 도덕적 경계를 넘을 수 있으며 더 엄격한 규제가 필요할 수 있다고 말합니다.

Polymarket는 현재 플랫폼 자체를 개선하려 하고 있습니다. 4월 6일, Polymarket는 출시 이래 가장 큰 인프라 변화를 발표했습니다: 재구축된 트레이딩 엔진, 업그레이드된 계약, 그리고 USDC와 1:1로 연동된 새로운 담보 토큰인 Polymarket USD를 도입해 기존의 브리징된 USDC.e를 대체합니다. 이번 업그레이드는 실행 속도를 개선하고 마찰을 줄이기 위한 것입니다. 이는 플랫폼 확장에 도움이 될 수 있지만, 데이터가 보여준 근본적인 문제를 해결하지는 못합니다. 더 나은 레일이 반드시 Polymarket 트레이더에게 더 나은 결과를 보장하지는 않으며, 오히려 빠른 시장이 충동적으로 거래하는 사용자를 더욱 힘들게 만들 수 있습니다.

핵심 이야기는 Polymarket가 두 방향으로 동시에 성장하고 있다는 점입니다. 시장 신호로서의 중요성은 커지고, 캐주얼 트레이더에게는 점점 더 관대하지 않게 변하고 있습니다. 이 분열은 전체 그림을 연결해 줍니다. Polymarket는 영향력 있고 유동성이 풍부하며 빠르지만, 플랫폼에서 대부분의 사람들에게는 여전히 손해 보는 게임입니다. Polymarket가 더 나은 교육이나 저위험 연습 시장을 추가하지 않는 한, 다음 물결의 Polymarket 트레이더는 동일한 비싼 교훈을 계속 배우게 될 것입니다.

이것이 중요한 이유는 호르무즈 해협이 전 세계 석유 흐름의 약 5분의 1을 담당하고 있기 때문이다. 이렇게 큰 병목 구역이 비달러 결제를 사용하기 시작하면 시장은 주목한다. 석유 가격은 이미 배럴당 100달러를 넘어섰으며, 일부 은행은 교란이 지속될 경우 원유 가격이 150달러에 이를 수 있다고 경고하고 있다. 높은 석유 가격은 인플레이션을 촉진하고, 운송 및 보험 비용을 상승시키며, 걸프 지역 밖의 소비자를 압박한다. 이는 지역 분쟁이 어떻게 빠르게 전 세계 경제에 영향을 미칠 수 있는지를 보여준다. 또한 수십 년 동안 석유 무역을 달러 수요와 연결시켜 미국의 금융 권력을 뒷받침해 온 페트로드러 모델에 새로운 압력을 가한다.

이란이 보고된 시스템은 단순한 통행료를 넘어선다. 선주들은 통과 허가를 받기 위해 선박, 화물, 선원 및 추적 데이터 등을 제공해야 한다고 전해진다. 접근 여부는 정치적 관계에 따라 달라지며, 중국에 대해서는 더 우호적인 대우를, 미국이나 이스라엘과 연계된 선박에 대해서는 더 까다로운 조건을 제시한다. 이는 호르무즈 해협을 석유 무역, 제재 및 외교 정책이 교차하는 관문으로 만든다. 동시에 법적 위험도 높아진다. 이란 혁명수비대(IRGC)는 미국, EU 및 영국의 제재 대상이므로, 이 네트워크와 연계된 비용을 지불하면 선주, 무역업자, 보험사 및 은행이 제재 위반이나 자금세탁 방지 문제에 노출될 수 있다.

암호화폐 측면에서 트레이더들이 가장 주목하는 부분이다. 스테이블코인은 이론적 단계에서 실제 무역 사용으로 옮겨가고 있다. 이제는 단순히 교환 전송이나 디파이(DeFi) 주차용 도구에 그치지 않는다. 이번 사례에서는 속도가 중요한 실제 에너지 무역 흐름에 등장했으며, 은행이 이용할 수 없을 때 대안이 된다. 이는 비트코인이나 이더리움이 내일 바로 석유 결제 수단이 된다는 의미는 아니지만, 블록체인 기반 달러와 다른 토큰화된 통화가 글로벌 원자재 결제에 점점 가까워지고 있다는 신호다.

전반적인 암호 시장은 전쟁 위기 시 보이는 전형적인 반응을 보이고 있다. 비트코인은 현재 약 66,896달러, 이더리움은 약 2,052달러 수준에서 거래되고 있다. 비트코인의 24시간 거래량은 약 281억 달러, 이더리움은 약 120억 달러에 달한다. 차트는 여전히 유동성이 풍부하지만 조심스러운 시장을 가리킨다. 비트코인은 최근 68,000달러 근처에서 후퇴했으며, 거래량은 여전히 활발해 공황보다는 재포지셔닝이 진행 중임을 보여준다. 이는 트레이더들이 레버리지를 축소하고, 안정적인 포지션으로 전환하며, 다음 헤드라인을 기다리고 있음을 의미한다. 이런 시장에서는 가격 움직임이 토큰 자체의 뉴스보다 석유 가격, 지정학적 상황, 거시적 위험에 더 크게 반응한다.

따라서 테헤란의 새로운 강경 발언은 전쟁터를 넘어선 의미를 갖는다. 이란 관리들이 워싱턴에 더 강경한 메시지를 전달하고, 주요 미국 기술 기업에 대한 압박이 보고되면서 갈등이 직접적인 군사 라인을 넘어 확산되고 있다는 인식이 커지고 있다. 트레이더들은 석유 루트, 걸프 인프라, 대형 미국 기업에 대한 위협을 동시에 감지하면 먼저 위험을 회피하고 질문은 나중에 한다. 이는 암호화폐, 주식, 신흥 시장 모두에 동시에 타격을 줄 수 있다.

가장 큰 질문은 이것이 달러 패권에 어떤 의미를 갖는가이다. 달러는 여전히 글로벌 준비금, 무역 금융 및 에너지 결제의 주도적 역할을 하고 있다. 새로운 통행료 시스템 하나만으로 이를 종식시키지는 못한다. 그러나 이미 진행 중인 흐름—아시아에 더 많은 석유 판매, 스위프트(SWIFT) 외의 제재 기반 무역, 위안 및 디지털 결제 실험—에 또 하나의 사례가 추가되는 것이다. 이러한 흐름이 확대되면 미국은 전 세계 자금 및 에너지 흐름을 제어하는 파이프라인에 대한 통제력을 점차 잃게 된다. 페트로드러가 하룻밤 사이에 사라지는 것은 아니지만, 비달러 석유 흐름이 늘어날수록 그 가장자리에서 침식이 일어난다.

현재 시장이 취할 수 있는 간단한 결론은 이렇다. 호르무즈 해협은 이제 단순한 선박 통로가 아니다. 이는 탈달러화, 제재 효과, 스테이블코인 활용성을 시험하는 장이다. 이러한 상황이 지속되는 한, 석유, 달러, 암호화폐는 같은 헤드라인 속에서 서로 얽혀 거래될 것이다.

기본적인 우려는 간단하다. 만일 거대 주체가 스테이킹된 ETH를 과점한다면 네트워크를 공격할 수 있을까? 바이낸스는 최대 규모 거래소 중 하나이자 스테이킹 서비스도 제공해 이런 논의에서 자주 언급된다. 부테린에 따르면 이더리움에서 이른바 51% 공격은 많은 이들이 상상하는 방식대로 작동하지 않는다. 이더리움에선 공격자가 스테이킹된 ETH의 막대한 지분을 장악해야 하며, 명백한 공격 시도 시 슬래싱이 발동해 공격자의 지분 일부가 소각된다. 즉 공격자는 네트워크를 해치려 자신의 돈을 태우는 셈이다.

더 핵심적인 지적은 이더리움이 수학에만 의존하지 않는다는 점이다. 사람에도 의존한다. 대형 검증자가 검열이나 체인 정지를 시도한다면 정직한 검증자들이 협력해 대응할 수 있고, 클라이언트 팀은 소프트포크를 지원할 수 있으며, 거래소·노드 운영자·유저들은 공격자의 체인 대신 정직한 체인을 따라갈 수 있다. 이 사회적 레이어는 순수 코드에 비해 지저분해 보이지만, 이더리움이 협박당하기 어려운 이유 중 하나이기도 하다. 더 많은 지분을 뒤에 둔 적대적 체인이라도 네트워크 전체가 이를 거부하면 정당성을 잃을 수 있다. 부테린은 오래전부터 이더리움이 이미 필요 이상의 경제적 최종성을 확보했으며, 가장 큰 리스크 중 일부는 순수 스테이킹 총량 밖에 있다고 경고해왔다.

이더리움의 지분증명 설계엔 또 다른 제약이 내장돼 있다. 과반 공격자가 가짜 코인을 찍어내거나 네트워크가 무효 블록을 받아들이게 만들 수 없다. 가할 수 있는 주요 피해는 검열이나 일반 블록 생산 방해 정도다. 이는 심각하지만 직접적 도둑질과는 다르다. 바이낸스 같은 기업에게는 끔찍한 딜레마가 될 것이다: 막대한 슬래싱 손실, 규제 타격, 그리고 유저 신뢰의 치명적 손상. 공격은 비용이 엄청나고 공개적이며 자멸적이다.

이 논쟁은 최근 돌고 있는 두 번째 주장—이더리움의 가동 시간 기록—과도 연결된다. 이더리움 지지자들은 체인의 긴 가동 이력을 자랑하며, 이 신뢰성이 최고의 강점이라고 강조한다. Ethereum.org에 따르면 약 3,850만 ETH가 스테이킹되었고 검증자는 93만 명을 넘는다. 홈스테이킹이 탈중앙화에 가장 강력한 옵션으로 꼽힌다. 이런 광범위한 검증자 기반은 이더리움을 끄기 어렵게 만드는 이유를 설명한다. 네트워크는 지분증명 전환과 스테이킹 출금 활성화 등 주요 업그레이드 기간에도 중단 없이 운영됐다.

경쟁사와의 비교가 이 이야기를 더 미묘하게 만든다. 솔라나는 초기에 여러 차례 중단 사태를 겪었지만, 자체 상태 페이지는 최근 90일간 100% 가동률을 기록 중이며, 2025년 보고서는 1년 넘게 주요 중단이 없었다고 전했다. 이는 2020~2024년의 험난한 시절보다 솔라나를 훨씬 경쟁력 있는 대안으로 만든다. 이더리움은 여전히 긴 안정성 이력에 기대지만, 이제 격차는 단순히 한 체인이 살아 있고 다른 체인이 다운됐다는 식이 아니라, 각 네트워크가 스트레스 상황에서 속도·탈중앙화·검증자 분포·복구 도구를 어떻게 균형잡느냐로 바뀌었다.

이 때문에 부테린의 발언은 바이낸스 관련 헤드라인을 넘어 중요하다. 그는 이더리움의 미래 보안이 더 많은 스테이킹 ETH를 쌓는 데서 오기보다는 인간과 기술 레이어를 더 튼튼하게 만드는 데 달려 있을 수 있다고 역설한다. 대형 스테이킹 제공업체는 여전히 중요하며, 리도는 전체 스테이킹 ETH의 약 4분의 1을 차지해 중앙화 리스크 논의를 이어가게 한다. 그러나 더 깊은 메시지는 회복탄력성이 단순히 얼마나 많은 돈이 잠겨 있느냐가 아니라, 압박이 닥쳤을 때 체인이 계속 작동하고 신뢰를 유지하며 빠르게 복구할 수 있느냐는 것이다.