Michael Saylor dice di non preoccuparsi del rischio credito di Strategy, anche se Bitcoin scende. Sostiene che l\u2019azienda ha pianificato per mercati brutti. Secondo lui, Bitcoin pu\u00f2 crollare e rimanere basso, e l\u2019impresa pu\u00f2 comunque operare. Il suo piano \u00e8 semplice: se Bitcoin resta debole per anni, Strategy rifinanzier\u00e0 il debito e sposter\u00e0 le scadenze in avanti.<\/p>\n\n
Saylor ha rilasciato le dichiarazioni a CNBC mentre Bitcoin scambiava sotto 70.000 $ all\u2019inizio di febbraio 2026. Ha detto che Strategy continuer\u00e0 a comprare Bitcoin ogni trimestre e non vender\u00e0 ci\u00f2 che gi\u00e0 possiede. Strategy detiene circa 714.644 Bitcoin. Ha pagato un prezzo medio vicino a 76.056 $ per moneta, quindi la posizione registra una perdita latente quando Bitcoin resta al di sotto di quel livello.<\/p>\n\n
Il debito \u00e8 al centro del dibattito. Strategy ha usato vendite di azioni e grandi quantit\u00e0 di obbligazioni convertibili per costruire un tesoro in Bitcoin. Saylor afferma che la societ\u00e0 pu\u00f2 \u201crollare\u201d il debito in avanti anche se Bitcoin cade del 90 % e resta gi\u00f9 per quattro anni. Dice anche che il bilancio include abbastanza cassa per coprire interessi e dividendi privilegiati per oltre due anni, riducendo la pressione a breve termine. I critici replicano che il rifinanziamento dipende dall\u2019accesso al mercato e dall\u2019appetito degli investitori, che possono cambiare rapidamente in un ciclo profondo di aversione al rischio.<\/p>\n\n
Il mercato \u00e8 diventato pi\u00f9 difensivo. Il titolo Strategy spesso negozia come una versione ad alta beta di Bitcoin, quindi pu\u00f2 salire pi\u00f9 velocemente nelle rimbalzi e scendere pi\u00f9 forte nei sell-off. Questo legame ha aiutato a guidare un\u2019enorme corsa dal 2020 al 2024, ma ha anche trasformato il titolo in un bersaglio popolare per gli short. Report recenti mostrano che l\u2019interesse allo scoperto \u00e8 salito mentre Bitcoin cadeva e gli investitori si concentravano sulla leva della societ\u00e0 e sul volume del debito convertibile.<\/p>\n\n
Allo stesso tempo, i trader cercano un motivo chiaro dietro l\u2019ultimo calo di Bitcoin. Una teoria indica un crack legato alle opzioni sugli ETF di Bitcoin. Parker White, ex trader azionario ora nel crypto, ha postato che hedge fund di Hong Kong potrebbero aver costruito grandi scommesse leva usando opzioni call sul trust iShares Bitcoin di BlackRock, spesso chiamato IBIT. La teoria dice che quei fondi hanno preso in prestito yen giapponesi per finanziare l\u2019operazione. Quella strategia \u00e8 nota come yen carry trade: si prende a prestito in una valuta a basso tasso, poi si investe altrove e si spera che lo spread renda. Se i costi di finanziamento salgono o il trade si muove contro, le perdite possono crescere in fretta.<\/p>\n\n
L\u2019idea di White collega diverse parti in movimento. Se un fondo compra opzioni call out-of-the-money, sta scommettendo su un forte rimbalzo di Bitcoin. Se Bitcoin continua a scendere, quelle opzioni perdono valore rapidamente. Se il fondo ha anche usato leva, pu\u00f2 trovarsi costretto a vendere. White aggiunge che stress in altri mercati, inclusi movimenti legati al finanziamento in yen e a un volatile mercato dell\u2019argento, potrebbero aver stretto gli stessi player allo stesso tempo. Il risultato, in questa narrazione, \u00e8 una liquidazione che spinge pi\u00f9 vendite di azioni IBIT e pi\u00f9 debolezza in Bitcoin. Resta una teoria, non una catena di eventi confermata, e i crash passati di Bitcoin spesso sono arrivati da pi\u00f9 di un trigger.<\/p>\n\n
Il tempismo conta comunque perch\u00e9 il mercato delle opzioni sugli ETF di Bitcoin sta cambiando. Il Nasdaq ha chiesto di rimuovere il vecchio limite di 25.000 contratti sulle opzioni legate agli ETF di Bitcoin ed Ether, e i report dicono che la SEC ha permesso che la modifica entrasse in vigore a fine gennaio 2026. Se i trader possono assumere posizioni pi\u00f9 grandi, possono anche smantellare posizioni pi\u00f9 grandi, il che pu\u00f2 aggiungere forza a un movimento brusco di Bitcoin in condizioni di stress.<\/p>\n\n
\u00c8 qui che le due storie si collegano. Strategy rappresenta una domanda aziendale di Bitcoin a lungo termine che usa debito e pazienza. La teoria dell\u2019hedge fund di Hong Kong rappresenta un\u2019esposizione Bitcoin a breve termine e leva tramite ETF e opzioni. Quando la leva si rompe, pu\u00f2 spingere Bitcoin gi\u00f9 rapidamente. Quando Bitcoin scende, le perdite su carta di Strategy crescono e l\u2019azienda affronta domande pi\u00f9 forti sul rischio di rifinanziamento. Saylor dice di accogliere la volatilit\u00e0 perch\u00e9 crede che attiri prestatori e trader, non solo detentori. I mercati spesso la vedono al contrario: la volatilit\u00e0 alza il costo del capitale e rende i prestatori cauti.<\/p>\n\n
Per gli investitori comuni, il punto chiave non \u00e8 il dramma. \u00c8 l\u2019impianto. Bitcoin ora \u00e8 pi\u00f9 vicino alla finanza tradizionale rispetto ai cicli precedenti. ETF su Bitcoin, opzioni su Bitcoin e operazioni di finanziamento cross-market possono tutti influenzare i movimenti di prezzo. Questo pu\u00f2 portare pi\u00f9 liquidit\u00e0, ma anche liquidazioni pi\u00f9 rapide. In quel mondo, la scommessa di Strategy diventa pi\u00f9 facile da tracciare: se Bitcoin resta debole, l\u2019azienda deve continuare a pagare, continuare a rifinanziare e continuare a convincere i mercati che pu\u00f2 sostenere il carico. Se Bitcoin rimbalza, la stessa leva pu\u00f2 sembrare di nuovo brillante.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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