Il nuovo rapporto di Deutsche Bank indica un chiaro cambiamento: entro il 2030 potrebbe diventare normale che le banche centrali detengano bitcoin. L’annuncio arriva mentre l’oro e i bitcoin raggiungono livelli record questa settimana. L’oro si \u00e8 avvicinato a 3.990 dollari l’oncia. Bitcoin ha superato i 126.000 dollari. Gli investitori sono alla ricerca di beni rifugio. Vogliono protezione durante l’incertezza globale e vogliono beni che non si muovano di pari passo con azioni e obbligazioni.<\/p>\n\n
Il rapporto di Deutsche Bank sui bitcoin afferma che il bitcoin sta guadagnando importanza come asset di riserva. Oggi, le riserve delle banche centrali si concentrano sull’oro e sulle valute estere. Le riserve aiutano un paese a sostenere la propria valuta e a stabilizzare la propria economia. La banca sostiene che il bitcoin potrebbe affiancarsi all’oro come riserva strategica. Il caso include una migliore infrastruttura di mercato, regole pi\u00f9 chiare e una base pi\u00f9 ampia di adozione istituzionale del bitcoin.<\/p>\n\n
La liquidit\u00e0 \u00e8 il primo pilastro. La liquidit\u00e0 del Bitcoin sta migliorando man mano che sempre pi\u00f9 istituzioni lo negoziano e lo custodiscono. Liquidit\u00e0 significa che puoi comprare o vendere senza muovere molto il prezzo. Libri degli ordini pi\u00f9 profondi, volumi di ETF pi\u00f9 ampi e un maggior numero di market maker puntano nella stessa direzione. Ci\u00f2 \u00e8 importante per le banche centrali che detengono bitcoin perch\u00e9 i gestori delle riserve devono spostare le dimensioni con uno slittamento limitato.<\/p>\n\n
La regolamentazione \u00e8 il secondo pilastro. La maturazione della regolamentazione delle criptovalute \u00e8 in corso in molte regioni. Regole pi\u00f9 chiare su custodia, contabilit\u00e0, abuso di mercato e tassazione riducono il rischio operativo. Quando le regole sono chiare, l’allocazione del bilancio a bitcoin diventa pi\u00f9 credibile. Le grandi banche, i revisori dei conti e i depositari possono seguire manuali standard.<\/p>\n\n
La volatilit\u00e0 \u00e8 il terzo pilastro. Le oscillazioni dei prezzi si verificano ancora, ma il calo della volatilit\u00e0 dei bitcoin \u00e8 reale rispetto agli anni passati. Il Deribit Bitcoin Volatility Index (DVOL) \u00e8 sceso da circa 60 all’inizio dell’anno a quasi 39 questa settimana. Il DVOL \u00e8 una lettura basata sul mercato delle oscillazioni previste, simile al funzionamento del VIX per le azioni. Un DVOL inferiore rende il bitcoin pi\u00f9 facile da modellare per i gestori delle riserve che rispondono ai consigli di amministrazione e ai comitati di rischio.<\/p>\n\n
Le caratteristiche dell’asset supportano anche la tesi. Il tetto massimo all’offerta fissa di Bitcoin crea scarsit\u00e0 che la politica non pu\u00f2 cambiare. Il suo design decentralizzato limita i singoli punti di errore. La portabilit\u00e0 e i binari di trasferimento 24 ore su 24, 7 giorni su 7 rendono il regolamento rapido rispetto ai lingotti d’oro. Mostra una bassa correlazione con azioni e obbligazioni in momenti chiave, il che aiuta la diversificazione delle riserve della banca centrale. Tale combinazione (scarsit\u00e0, portabilit\u00e0 e bassa correlazione) si adatta agli obiettivi dichiarati dei gestori delle riserve presso la Fed, la BCE e la Banca del Giappone.<\/p>\n\n
La debolezza del dollaro fa parte del contesto. L’indice del dollaro USA, noto come DXY, \u00e8 sceso di oltre il nove percento quest’anno. Le lotte politiche, le tensioni di bilancio e le tensioni commerciali aggiungono rumore alla storia del dollaro. Nel corso di due decenni, la quota del dollaro nelle riserve globali \u00e8 scivolata da circa il 60 percento a quasi il 41 percento man mano che sempre pi\u00f9 paesi si diversificano. Allo stesso tempo, la quota dell’oro \u00e8 aumentata man mano che le banche centrali acquistavano pi\u00f9 metallo. Le tendenze alla de-dollarizzazione sono lente, ma sono visibili. In questo contesto, le banche centrali che detengono bitcoin passano da un’idea marginale a un’opzione dibattuta.<\/p>\n\n
La geopolitica aggiunge un altro angolo. Alcuni attori statali cercano canali di pagamento al di fuori del sistema del dollaro. Le segnalazioni di attivit\u00e0 crittografica legata alla Russia e i tentativi di aggirare lo SWIFT evidenziano tale pressione. I politici soppesano tali rischi quando pensano alla crittografia e alle sanzioni, ma studiano anche come detenere asset trasparenti con custodia pulita e audit trail. Il rapporto di Deutsche Bank sui bitcoin si concentra sull’uso legale delle riserve, ma il dibattito sulle sanzioni spinge i governi a comprendere i binari.<\/p>\n\n
Le tesorerie aziendali offrono un’anteprima. Pi\u00f9 di 200 aziende pubbliche e oltre 60 aziende private ora mostrano le partecipazioni in bitcoin delle tesorerie aziendali nei loro bilanci. Insieme detengono circa 1,3 milioni di bitcoin, per un valore di circa 165 miliardi di dollari, ovvero quasi il sei percento dell’offerta. Molti seguono il manuale reso popolare dalla societ\u00e0 di Michael Saylor, ora chiamata Saylor Strategy, in precedenza MicroStrategy. Il loro approccio utilizza il debito, il flusso di cassa e la politica di tesoreria per aggiungere un asset di riserva in bitcoin. Sebbene le aziende siano diverse dai paesi, il percorso di adozione mostra come la contabilit\u00e0, la custodia e il controllo dei rischi possono funzionare su larga scala.<\/p>\n\n
Gli scettici notano i rischi. Il Bitcoin pu\u00f2 cadere rapidamente. La politica pu\u00f2 cambiare. Possono verificarsi guasti tecnologici. I sostenitori rispondono che la struttura del mercato \u00e8 pi\u00f9 forte ora, con custodia di livello istituzionale, assicurazione e controlli multi-firma. Gli ETF e i future apportano trasparenza. Le verifiche indipendenti e l’analisi della catena migliorano la conformit\u00e0. Per le banche centrali che detengono bitcoin, la questione pratica non \u00e8 l’ideologia ma il processo: possono negoziarlo, conservarlo, valutarlo e spiegarlo?<\/p>\n\n
La struttura del mercato continua a evolversi. La profondit\u00e0 dello scambio \u00e8 cresciuta. Gli spread sono pi\u00f9 ristretti. Pi\u00f9 sedi quotano negoziazioni a blocchi per biglietti grandi. Questi passaggi semplificano la gestione degli ordini di dimensioni sovrane. Man mano che la liquidit\u00e0 migliora e la regolamentazione matura, il divario tra l’oro come riserva strategica e il bitcoin come asset di riserva si restringe.<\/p>\n\n
Se le banche centrali intraprendono questo passo, potrebbero iniziare in piccolo. Un’allocazione pilota potrebbe essere una frazione dell’uno percento delle riserve. I gestori terrebbero traccia della correlazione, della liquidit\u00e0 e del DVOL sotto stress. Confronterebbero bitcoin e oro durante i movimenti di avversione al rischio e testerebbero i manuali operativi. Se i risultati corrispondono alla tesi, le allocazioni potrebbero aumentare nel tempo, proprio come alcuni paesi hanno aumentato gli acquisti di oro negli ultimi anni.<\/p>\n\n
Nessuna banca centrale ha ancora formalmente divulgato il bitcoin come parte delle sue riserve ufficiali. Alcuni governi hanno sequestrato o acquisito piccole quantit\u00e0 in casi legali o progetti pilota, ma non trattano tali partecipazioni come riserva strategica. Il rapporto di Deutsche Bank sui bitcoin non rivendica una data precisa. Delinea un percorso da oggi al 2030 in cui le banche centrali che detengono bitcoin sono plausibili, sulla base della liquidit\u00e0, della regolamentazione, della volatilit\u00e0 e della domanda di diversificazione delle riserve durante la debolezza del dollaro e le tendenze alla de-dollarizzazione.<\/p>\n\n
Per i lettori che seguono la storia, i segnali chiave sono semplici. Osserva il DXY per lo slancio del dollaro. Osserva il DVOL per il rischio di mercato. Osserva i flussi di ETF e la profondit\u00e0 del book degli ordini per migliorare la liquidit\u00e0 dei bitcoin. Osserva le pietre miliari della politica che consentono la custodia e la contabilit\u00e0 legale. Se tali linee continuano a muoversi nella stessa direzione, aumentano le probabilit\u00e0 che le banche centrali che detengono bitcoin diventino parte del set di strumenti di riserva tradizionali entro il 2030.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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