Michael Saylor dit qu\u2019il ne se soucie pas du risque de cr\u00e9dit de Strategy, m\u00eame si Bitcoin chute. Il affirme que l\u2019entreprise a pr\u00e9vu des march\u00e9s difficiles. Selon lui, Bitcoin peut s\u2019effondrer et rester bas, et Strategy continuera d\u2019op\u00e9rer. Son plan est simple : si Bitcoin reste faible pendant des ann\u00e9es, Strategy refinancera sa dette et repoussera les \u00e9ch\u00e9ances.<\/p>\n\n
Saylor a fait ces d\u00e9clarations sur CNBC alors que Bitcoin se n\u00e9gociait sous les 70 000 $ d\u00e9but f\u00e9vrier 2026. Il a pr\u00e9cis\u00e9 que Strategy continuera d\u2019acheter Bitcoin chaque trimestre et ne vendra pas ses avoirs. Strategy d\u00e9tient environ 714 644 Bitcoin, acquis \u00e0 un prix moyen d\u2019environ 76 056 $ par pi\u00e8ce ; ainsi, la position devient d\u00e9ficitaire non r\u00e9alis\u00e9e quand Bitcoin reste sous ce niveau.<\/p>\n\n
La dette est au c\u0153ur du d\u00e9bat. Strategy a constr\u00e9 sa tr\u00e9sorerie Bitcoin gr\u00e2ce \u00e0 des ventes d\u2019actions et d\u2019importantes obligations convertibles. Saylor estime que l\u2019entreprise peut \u00ab rouler \u00bb sa dette m\u00eame si Bitcoin chute de 90 % et reste bas pendant quatre ans. Il ajoute que le bilan contient assez de tr\u00e9sorerie pour couvrir les int\u00e9r\u00eats et les dividendes privil\u00e9gi\u00e9s pendant plus de deux ans, r\u00e9duisant les pressions \u00e0 court terme. Les critiques r\u00e9torquent que le refinancement d\u00e9pend de l\u2019acc\u00e8s au march\u00e9 et de l\u2019app\u00e9tit des investisseurs, qui peuvent changer rapidement en p\u00e9riode de risk-off prononc\u00e9.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 est devenu plus d\u00e9fensif. L\u2019action Strategy se comporte souvent comme une version haute-b\u00eata de Bitcoin : elle monte plus vite en phase haussi\u00e8re et s\u2019effondre plus fort en baisse. Ce lien a aliment\u00e9 une \u00e9norme performance de 2020 \u00e0 2024, mais a aussi fait de l\u2019action une cible courte privil\u00e9gi\u00e9e. Des rapports r\u00e9cents montrent que l\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 la baisse a augment\u00e9 pendant la chute de Bitcoin, les investisseurs se concentrant sur l\u2019effet de levier de l\u2019entreprise et le volume de ses dettes convertibles.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, les traders cherchent une raison claire \u00e0 la derni\u00e8re chute de Bitcoin. Une th\u00e9orie \u00e9voque un souffl\u00e9 li\u00e9 aux options sur ETF Bitcoin. Parker White, ancien trader actions aujourd\u2019hui dans la crypto, a postul\u00e9 que des hedge funds hongkongais auraient constitu\u00e9 de grosses positions lev\u00e9es via des calls sur l\u2019iShares Bitcoin Trust (IBIT), en empruntant en yens japonais pour financer le trade. Cette strat\u00e9gie, connue sous le nom de yen carry trade, consiste \u00e0 emprunter dans une devise \u00e0 faible taux, investir ailleurs et esp\u00e9rer que l\u2019\u00e9cart rapporte. Si le co\u00fbt du financement augmente ou si le trade tourne mal, les pertes peuvent s\u2019emballer.<\/p>\n\n
L\u2019id\u00e9e de White relie plusieurs \u00e9l\u00e9ments : l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat tr\u00e8s hors de la monnaie parie sur un rebond brutal de Bitcoin. Si Bitcoin continue de baisser, ces options perdent rapidement de la valeur. Avec effet de levier, des ventes forc\u00e9es peuvent suivre. White ajoute que le stress sur d\u2019autres march\u00e9s \u2013 mouvements li\u00e9s au financement en yen et march\u00e9 volatile de l\u2019argent \u2013 pourrait avoir coinc\u00e9 les m\u00eames acteurs simultan\u00e9ment. Le r\u00e9sultat, selon cette hypoth\u00e8se, est une liquidation qui entra\u00eene davantage de ventes d\u2019IBIT et accentue la faiblesse de Bitcoin. Cela reste une th\u00e9orie, pas une cha\u00eene d\u2019\u00e9v\u00e9nements confirm\u00e9e, et les pr\u00e9c\u00e9dents krachs de Bitcoin ont souvent eu plusieurs d\u00e9clencheurs.<\/p>\n\n
Le timing est n\u00e9anmoins crucial car le march\u00e9 des options autour des ETF Bitcoin \u00e9volue. Nasdaq a d\u00e9pos\u00e9 une demande pour supprimer l\u2019ancienne limite de position de 25 000 contrats sur les options li\u00e9es aux ETF Bitcoin et Ether, et des rapports indiquent que la SEC a laiss\u00e9 la modification entrer en vigueur fin janvier 2026. Si les traders peuvent prendre des positions plus importantes, ils peuvent aussi les d\u00e9faire plus vite, amplifiant les mouvements brusques de Bitcoin en p\u00e9riode de stress.<\/p>\n\n
C\u2019est ici que les deux histoires se rejoignent. Strategy incarne une demande institutionnelle long-terme en Bitcoin, utilisant dette et patience. La th\u00e9orie des hedge funds hongkongais illustre une exposition Bitcoin court-terme et lev\u00e9e via ETF et options. Quand l\u2019effet de levier rompt, Bitcoin peut chuter vite. Quand Bitcoin chute, les pertes latentes de Strategy s\u2019agrandissent et les questions sur le risque de refinancement se font plus bruyantes. Saylor se r\u00e9jouit de la volatilit\u00e9 car il estime qu\u2019elle attire pr\u00eateurs et traders, pas seulement les d\u00e9tenteurs. Les march\u00e9s per\u00e7oivent souvent l\u2019inverse : la volatilit\u00e9 augmente le co\u00fbt du capital et rend les pr\u00eateurs prudents.<\/p>\n\n
Pour l\u2019investisseur particulier, l\u2019essentiel n\u2019est pas le drame, mais la plomberie. Bitcoin est d\u00e9sormais plus proche des finances traditionnelles qu\u2019aux cycles pr\u00e9c\u00e9dents. Les ETF Bitcoin, les options Bitcoin et les trades de financement multi-march\u00e9s peuvent tous influer sur les prix. Cela peut apporter plus de liquidit\u00e9, mais aussi des liquidations plus rapides. Dans ce monde, le pari de Strategy devient facile \u00e0 suivre : si Bitcoin reste faible, l\u2019entreprise devra continuer \u00e0 payer, refinancer et convaincre le march\u00e9 qu\u2019elle peut porter le poids. Si Bitcoin rebondit, le m\u00eame levier redeviendra g\u00e9nial.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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