Le nouveau rapport de la Deutsche Bank souligne un changement clair : la d\u00e9tention de bitcoins par les banques centrales pourrait devenir la norme d’ici 2030. Cet appel intervient alors que l’or et le bitcoin atteignent des records cette semaine. L’or s’est approch\u00e9 de 3 990 dollars l’once. Le bitcoin a d\u00e9pass\u00e9 les 126 000 dollars. Les investisseurs recherchent des actifs refuges. Ils veulent se prot\u00e9ger de l’incertitude mondiale et veulent des actifs qui n’\u00e9voluent pas au m\u00eame rythme que les actions et les obligations.<\/p>\n\n
Le rapport de la Deutsche Bank sur le bitcoin indique que le bitcoin gagne en statut en tant qu’actif de r\u00e9serve. Aujourd’hui, les r\u00e9serves des banques centrales se concentrent sur l’or et les devises \u00e9trang\u00e8res. Les r\u00e9serves aident un pays \u00e0 soutenir sa monnaie et \u00e0 stabiliser son \u00e9conomie. La banque affirme que le bitcoin pourrait si\u00e9ger aux c\u00f4t\u00e9s de l’or en tant que r\u00e9serve strat\u00e9gique. Le sc\u00e9nario inclut une meilleure infrastructure de march\u00e9, des r\u00e8gles plus claires et une base plus large d’adoption institutionnelle du bitcoin.<\/p>\n\n
La liquidit\u00e9 est le premier pilier. La liquidit\u00e9 du bitcoin s’am\u00e9liore \u00e0 mesure que davantage d’institutions le n\u00e9gocient et le conservent. La liquidit\u00e9 signifie que vous pouvez acheter ou vendre sans trop influencer le prix. Des carnets d’ordres plus profonds, des volumes d’ETF plus importants et davantage de teneurs de march\u00e9 pointent dans la m\u00eame direction. Cela est important pour les banques centrales qui d\u00e9tiennent des bitcoins, car les gestionnaires de r\u00e9serves doivent d\u00e9placer des volumes importants avec un glissement limit\u00e9.<\/p>\n\n
La r\u00e9glementation est le deuxi\u00e8me pilier. La maturation de la r\u00e9glementation des cryptomonnaies est en cours dans de nombreuses r\u00e9gions. Des r\u00e8gles plus claires sur la conservation, la comptabilit\u00e9, les abus de march\u00e9 et la fiscalit\u00e9 r\u00e9duisent le risque op\u00e9rationnel. Lorsque les r\u00e8gles sont claires, l’allocation du bilan au bitcoin devient plus cr\u00e9dible. Les grandes banques, les auditeurs et les d\u00e9positaires peuvent suivre des mod\u00e8les standard.<\/p>\n\n
La volatilit\u00e9 est le troisi\u00e8me pilier. Les fluctuations de prix se produisent toujours, mais la baisse de la volatilit\u00e9 du bitcoin est r\u00e9elle par rapport aux ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes. L’indice de volatilit\u00e9 du bitcoin de Deribit (DVOL) est pass\u00e9 d’environ 60 au d\u00e9but de l’ann\u00e9e \u00e0 pr\u00e8s de 39 cette semaine. Le DVOL est une lecture du march\u00e9 des fluctuations attendues, similaire \u00e0 la fa\u00e7on dont le VIX fonctionne pour les actions. Un DVOL plus faible rend le bitcoin plus facile \u00e0 mod\u00e9liser pour les gestionnaires de r\u00e9serves qui rendent compte aux conseils d’administration et aux comit\u00e9s de risque.<\/p>\n\n
Les caract\u00e9ristiques de l’actif soutiennent \u00e9galement la th\u00e8se. Le plafond d’approvisionnement fixe du bitcoin cr\u00e9e une raret\u00e9 que la politique ne peut pas modifier. Sa conception d\u00e9centralis\u00e9e limite les points de d\u00e9faillance uniques. La portabilit\u00e9 et les rails de transfert 24h\/24 et 7j\/7 rendent le r\u00e8glement rapide par rapport aux lingots d’or. Il pr\u00e9sente une faible corr\u00e9lation avec les actions et les obligations \u00e0 des moments cl\u00e9s, ce qui contribue \u00e0 la diversification des r\u00e9serves des banques centrales. Ce m\u00e9lange (raret\u00e9, portabilit\u00e9 et faible corr\u00e9lation) correspond aux objectifs d\u00e9clar\u00e9s des gestionnaires de r\u00e9serves de la Fed, de la BCE et de la Banque du Japon.<\/p>\n\n
La faiblesse du dollar fait partie du contexte. L’indice du dollar am\u00e9ricain, connu sous le nom de DXY, a chut\u00e9 de plus de neuf pour cent cette ann\u00e9e. Les luttes politiques, les contraintes budg\u00e9taires et les tensions commerciales ajoutent du bruit \u00e0 l’histoire du dollar. En deux d\u00e9cennies, la part du dollar dans les r\u00e9serves mondiales est pass\u00e9e d’environ 60 % \u00e0 pr\u00e8s de 41 % \u00e0 mesure que de plus en plus de pays se diversifient. Dans le m\u00eame temps, la part de l’or a augment\u00e9 \u00e0 mesure que les banques centrales achetaient plus de m\u00e9tal. Les tendances \u00e0 la d\u00e9dollarisation sont lentes, mais elles sont visibles. Dans ce contexte, la d\u00e9tention de bitcoins par les banques centrales passe du statut d’id\u00e9e marginale \u00e0 celui d’option d\u00e9battue.<\/p>\n\n
La g\u00e9opolitique ajoute un autre angle. Certains acteurs \u00e9tatiques recherchent des canaux de paiement en dehors du syst\u00e8me du dollar. Les rapports d’activit\u00e9 cryptographique li\u00e9e \u00e0 la Russie et les tentatives de contournement de SWIFT mettent en \u00e9vidence cette pression. Les d\u00e9cideurs \u00e9valuent ces risques lorsqu’ils pensent \u00e0 la cryptographie et aux sanctions, mais ils \u00e9tudient \u00e9galement comment d\u00e9tenir des actifs transparents avec une conservation propre et des pistes d’audit. Le rapport de la Deutsche Bank sur le bitcoin se concentre sur l’utilisation l\u00e9gale des r\u00e9serves, mais le d\u00e9bat sur les sanctions pousse les gouvernements \u00e0 comprendre les rouages.<\/p>\n\n
Les tr\u00e9soreries d’entreprises offrent un aper\u00e7u. Plus de 200 entreprises publiques et plus de 60 entreprises priv\u00e9es affichent d\u00e9sormais les avoirs en bitcoins des tr\u00e9soreries d’entreprises dans leurs bilans. Ensemble, ils d\u00e9tiennent environ 1,3 million de bitcoins, d’une valeur d’environ 165 milliards de dollars, soit pr\u00e8s de six pour cent de l’offre. Beaucoup suivent le mod\u00e8le popularis\u00e9 par la soci\u00e9t\u00e9 de Michael Saylor, maintenant appel\u00e9e Saylor Strategy, anciennement MicroStrategy. Leur approche utilise la dette, les flux de tr\u00e9sorerie et la politique de tr\u00e9sorerie pour ajouter un actif de r\u00e9serve en bitcoins. Bien que les entreprises soient diff\u00e9rentes des pays, le chemin d’adoption montre comment la comptabilit\u00e9, la conservation et le contr\u00f4le des risques peuvent fonctionner \u00e0 grande \u00e9chelle.<\/p>\n\n
Les sceptiques notent les risques. Le bitcoin peut chuter rapidement. La politique peut changer. Des d\u00e9faillances technologiques peuvent se produire. Les partisans r\u00e9pondent que la structure du march\u00e9 est plus solide aujourd’hui, avec une conservation de niveau institutionnel, une assurance et des contr\u00f4les multi-signatures. Les ETF et les contrats \u00e0 terme apportent de la transparence. Les audits ind\u00e9pendants et l’analyse de la cha\u00eene am\u00e9liorent la conformit\u00e9. Pour les banques centrales qui d\u00e9tiennent des bitcoins, la question pratique n’est pas l’id\u00e9ologie, mais le processus : peuvent-elles les n\u00e9gocier, les stocker, les \u00e9valuer et les expliquer ?<\/p>\n\n
La structure du march\u00e9 continue d’\u00e9voluer. La profondeur des \u00e9changes a augment\u00e9. Les \u00e9carts sont plus serr\u00e9s. Davantage de plateformes cotent des op\u00e9rations de bloc pour les gros billets. Ces \u00e9tapes facilitent le traitement des ordres de taille souveraine. \u00c0 mesure que la liquidit\u00e9 s’am\u00e9liore et que la r\u00e9glementation arrive \u00e0 maturit\u00e9, l’\u00e9cart entre l’or en tant que r\u00e9serve strat\u00e9gique et le bitcoin en tant qu’actif de r\u00e9serve se r\u00e9duit.<\/p>\n\n
Si les banques centrales franchissent cette \u00e9tape, elles pourraient commencer modestement. Une allocation pilote pourrait repr\u00e9senter une fraction d’un pour cent des r\u00e9serves. Les gestionnaires suivraient la corr\u00e9lation, la liquidit\u00e9 et le DVOL en situation de stress. Ils compareraient le bitcoin \u00e0 l’or lors des mouvements d’aversion au risque et testeraient les plans d’action op\u00e9rationnels. Si les r\u00e9sultats correspondent \u00e0 la th\u00e8se, les allocations pourraient augmenter avec le temps, un peu comme certains pays ont augment\u00e9 leurs achats d’or ces derni\u00e8res ann\u00e9es.<\/p>\n\n
Aucune banque centrale n’a encore officiellement d\u00e9clar\u00e9 que le bitcoin faisait partie de ses r\u00e9serves officielles. Quelques gouvernements ont saisi ou acquis de petites quantit\u00e9s dans des affaires juridiques ou des projets pilotes, mais ils ne traitent pas ces avoirs comme une r\u00e9serve strat\u00e9gique. Le rapport de la Deutsche Bank sur le bitcoin ne pr\u00e9tend pas fixer une date pr\u00e9cise. Il d\u00e9crit une voie de maintenant \u00e0 2030 dans laquelle la d\u00e9tention de bitcoins par les banques centrales est plausible, sur la base de la liquidit\u00e9, de la r\u00e9glementation, de la volatilit\u00e9 et de la demande de diversification des r\u00e9serves en p\u00e9riode de faiblesse du dollar et de tendances \u00e0 la d\u00e9dollarisation.<\/p>\n\n
Pour les lecteurs qui suivent l’histoire, les signaux cl\u00e9s sont simples. Surveillez le DXY pour la dynamique du dollar. Surveillez le DVOL pour le risque de march\u00e9. Surveillez les flux d’ETF et la profondeur du carnet d’ordres pour l’am\u00e9lioration de la liquidit\u00e9 du bitcoin. Surveillez les \u00e9tapes politiques qui permettent la conservation et la comptabilit\u00e9 l\u00e9gales. Si ces lignes continuent d’\u00e9voluer dans le m\u00eame sens, les chances que la d\u00e9tention de bitcoins par les banques centrales devienne partie int\u00e9grante de la bo\u00eete \u00e0 outils des r\u00e9serves traditionnelles d’ici 2030 augmentent.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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