Depuis le 5 juillet, Bitcoin a connu des entr\u00e9es nettes de 1,91 milliard de dollars dans ses fonds n\u00e9goci\u00e9s en bourse (ETF) spot aux \u00c9tats-Unis. Malgr\u00e9 cela, son cours a eu du mal \u00e0 rester au-dessus de 65 000 dollars. Pour comprendre pourquoi cela se produit, il faut examiner plusieurs facteurs sur les march\u00e9s financiers et la mani\u00e8re dont ils affectent Bitcoin (BTC).<\/p>\n\n
L’une des raisons pour lesquelles le cours du Bitcoin n’augmente pas malgr\u00e9 la hausse des entr\u00e9es d’ETF est le trading d’arbitrage. Certains investisseurs ach\u00e8tent des ETF spot non pas pour d\u00e9tenir du Bitcoin \u00e0 long terme, mais pour utiliser ces actions dans d’autres transactions financi\u00e8res. Les hedge funds, en particulier, utilisent des strat\u00e9gies d’arbitrage pour profiter des inefficiences du march\u00e9 sans parier sur les mouvements de cours.<\/p>\n\n
Par exemple, le cash and carry trade consiste \u00e0 vendre des contrats \u00e0 terme sur Bitcoin tout en achetant la position ETF spot \u00e9quivalente. Cela signifie qu’ils ne parient pas n\u00e9cessairement sur une hausse du cours du Bitcoin.<\/p>\n\n
De grands hedge funds comme Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International et Bracebridge Capital sont impliqu\u00e9s dans ces op\u00e9rations d’arbitrage. Ces fonds ne d\u00e9tiennent g\u00e9n\u00e9ralement pas de Bitcoin \u00e0 long terme et ne croient pas fermement en sa valeur. Au lieu de cela, ils se concentrent sur la r\u00e9alisation de profits gr\u00e2ce aux diff\u00e9rences de march\u00e9.<\/p>\n\n
L’int\u00e9r\u00eat ouvert des contrats \u00e0 terme sur Bitcoin du Chicago Mercantile Exchange (CME), qui mesure le total des contrats actifs, s’\u00e9l\u00e8ve actuellement \u00e0 10,2 milliards de dollars, soit une hausse de 23 % par rapport \u00e0 la semaine pr\u00e9c\u00e9dente, selon les donn\u00e9es de CoinGlass. Cela sugg\u00e8re que de nombreux hedge funds cherchent \u00e0 profiter de la prime sur les contrats \u00e0 terme BTC, actuellement \u00e0 un taux annualis\u00e9 de 11 %.<\/p>\n\n
Tous les acheteurs d’ETF spot Bitcoin ne parient pas sur une hausse du cours du BTC. Certains acheteurs peuvent avoir abandonn\u00e9 les positions spot pour des raisons fiscales ou pour utiliser les actions comme garantie pour des op\u00e9rations de finance traditionnelle. L’augmentation de l’int\u00e9r\u00eat ouvert des contrats \u00e0 terme BTC du CME explique en partie l’impact limit\u00e9 de l’entr\u00e9e nette des ETF spot. M\u00eame si ces fonds couvrent finalement leurs positions courtes sur le march\u00e9 \u00e0 terme, l’impact sur le march\u00e9 est neutralis\u00e9 par la vente de la position BTC spot.<\/p>\n\n
La sous-performance du Bitcoin n’est pas li\u00e9e aux march\u00e9s financiers traditionnels. Le 16 juillet, l’indice S&P 500 a atteint un sommet historique, et l’or, consid\u00e9r\u00e9 comme le plus grand actif de r\u00e9serve au monde, s’est n\u00e9goci\u00e9 \u00e0 un sommet historique le 17 juillet. Ces \u00e9v\u00e9nements montrent que les d\u00e9fis du Bitcoin sont propres \u00e0 son march\u00e9.<\/p>\n\n
Un autre facteur est la baisse de la demande de couverture contre l’inflation. Le Bitcoin est souvent consid\u00e9r\u00e9 comme une couverture contre l’inflation en raison de son offre fixe. Toutefois, l’inflation aux \u00c9tats-Unis diminue et les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain se renforcent, ce qui montre la confiance dans la strat\u00e9gie de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n
Le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 5 ans est tomb\u00e9 \u00e0 4,07 % le 17 juillet, contre 4,43 % le 1er juillet, ce qui indique une demande accrue pour ces obligations. Les investisseurs acceptent des rendements plus faibles pour ces actifs s\u00fbrs ou s’attendent \u00e0 une baisse de l’inflation. Cette tendance est d\u00e9favorable au Bitcoin, qui est une r\u00e9serve de valeur alternative.<\/p>\n\n
Le principal attrait du Bitcoin r\u00e9side dans sa pr\u00e9visibilit\u00e9 et son ind\u00e9pendance en raison de sa politique mon\u00e9taire stricte et de son r\u00e9seau d\u00e9centralis\u00e9. Ce r\u00e9cit est plus fort lorsque les banques centrales sont en difficult\u00e9, par exemple en cas d’effondrement de la monnaie ou de manque de confiance dans la capacit\u00e9 du gouvernement \u00e0 rembourser sa dette.<\/p>\n\n
Cependant, alors que l’inflation aux \u00c9tats-Unis diminue et que la confiance dans l’\u00e9conomie grandit, l’attrait du Bitcoin en tant que r\u00e9serve de valeur s’affaiblit. Des donn\u00e9es macro\u00e9conomiques positives, comme une \u00e9conomie am\u00e9ricaine forte, peuvent avoir un impact n\u00e9gatif sur le cours du Bitcoin, m\u00eame avec des entr\u00e9es d’ETF spot.<\/p>\n\n
Les investisseurs institutionnels jouent un r\u00f4le important dans la dynamique des prix du Bitcoin. Les hedge funds engag\u00e9s dans des op\u00e9rations d’arbitrage ne sont pas des d\u00e9tenteurs \u00e0 long terme typiques. Leurs strat\u00e9gies consistent \u00e0 utiliser des contrats \u00e0 terme BTC et des positions spot pour profiter des inefficiences du march\u00e9.<\/p>\n\n
Ces fonds influencent \u00e9galement le march\u00e9 \u00e0 terme du Bitcoin du CME. L’augmentation de l’int\u00e9r\u00eat ouvert et le taux de prime annualis\u00e9 indiquent que de nombreux investisseurs institutionnels sont impliqu\u00e9s dans le trading de contrats \u00e0 terme BTC. Cette activit\u00e9 affecte le mouvement des prix du Bitcoin, ce qui rend difficile de d\u00e9passer les 65 000 dollars.<\/p>\n\n
En r\u00e9sum\u00e9, le cours du Bitcoin peine \u00e0 progresser malgr\u00e9 l’afflux d’ETF spot en raison de plusieurs facteurs. Le trading d’arbitrage, la diminution de la demande de couverture contre l’inflation et l’influence des march\u00e9s financiers traditionnels jouent tous un r\u00f4le. Les hedge funds utilisant des strat\u00e9gies d’arbitrage et la confiance g\u00e9n\u00e9rale dans l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine ont \u00e9galement un impact sur le cours du Bitcoin.<\/p>\n\n
Comprendre cette dynamique permet d’expliquer pourquoi le cours du Bitcoin n’augmente pas comme pr\u00e9vu, m\u00eame avec des entr\u00e9es importantes dans les ETF spot. Les investisseurs et les traders doivent tenir compte de ces facteurs lorsqu’ils analysent le comportement du march\u00e9 du Bitcoin et ses mouvements de prix futurs.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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